博弈论综述

⚡中信主题策略&电池及能源管理-“铜互连主题”点评：国内外共振，性价比凸显，长期看好👀

#高速铜缆需求在数据中心应用有望拓展。近期除英伟达GB200方案外的诸多CSP厂商均提出高密度机柜方案以提升算力和连接效率，高速铜缆作为短期内最具性价比的方案，有望在Scale up和Scale out领域大范围应用。

#推理测需求降本提升铜互连方案使用动机。有源及无源铜缆具备明显的成本优势，在相同条件下成本较AOC低1/2以上。随着AI推理测需求占比持续提升，智算中心中短距离高速连接领域的渗透率有望快速提升，客户在搭建中替换动机更强。

#豆包大模型有望点燃国内市场军备竞赛，我们认为，豆包在国内成为现象级产品，证明国产大模型以及智算中心性能已与海外差距明显缩小，商业模式跑通或带动国内头部厂商加快算力投入，抢占国内市场，从而带来国内外算力铜互连方案共振，带来增量市场空间。

#连接器零组件环节推荐【鼎通科技、奕东电子】，凭借10年以上长期与安费诺等国际连接器巨头的供应合作粘性，有望首先获得连接器零组件相关订单，同时我们预计经营改善在24Q4迎来加速拐点。

#铜缆环节建议关注【神宇股份、沃尔核材】，高速数据铜缆技术制造能力强，与国际大客户保持长期合作有望获得相关订单提升附加值空间。

#铜互连总成环节建议关注【立讯精密、新易盛、兆龙互连、瑞可达、博创科技、新易盛等】，国内厂商DAC及AEC供应能力较为完善，具备适配国内算力指标的能力，国内市场需求爆发或将直接带来较大的业绩

关于国产算力，难辨真假的说法很多

想清楚这三点，也就很容易做判断
1、定价核心在玩家的产品能力和供给两端。当下的关键在供给（相信全面动员的力量），但我们定价中的供给从来不是短期的BST。
2、中期稳定的自主供给相对有限（无论从“量”还是“时”的角度），而未来两年玩家收入如果不能上百亿，基本就下了国产算力牌桌。
3、看终局国产算力核心玩家不会超过三个，大概率能跑出标的是非常稀缺的。最后的靴子落地，短期情绪释放给予的是长期的机会。

还是我们年度关键词那句话，“寻找2025受益豆包，受益Agent，跟随Tokens指数级增长标的”，而计算机之王，国产算力是当下最明确跟随的。

明王老师，最近个人事务颇多，未有心思专注盘面，默默了一段时间，此间内心忐忑，特跟老师汇报。日后调整好了，来年再战。祝老师及各位同学身体安康，日有进益。

周五资金都在博弈TikTok消息，但是周五提前就有消息tt没事小红书调整，可是抖音这边也没有上涨，大部分资金还是去做了机器人的相对确定性。周一才是资金博弈tt的关键一天，这次中国给了特朗普很大面子了，至少上台以后不会立即就先跟中国拉扯，看好预期几个月以后再拉扯吧，估计今年4月是新规密集暴雷月，空仓保平安，四月以前大概率比较好操作了。

最后，中美利好，三倍做多富时中国暴涨6%，一度涨超9%

3）tiktoki一波三折，拜登将不执行原定于19日生效的TikTok“不卖就禁用”的法律，其命运将交由即将上任的特朗普政府决定。

然后夜里11点多，CCTV国际称，美最高法支持政府对TikTok强迫出售令；随后特朗普表示：TikTok的决策将由他决定，但未透露其将作何决定。

由于利好消息在白天，小红书概念就惨了，福石控股、壹网壹创等纷纷跌超10%，其实本身就是炒消息，自然是要回调的。

老师仓位几成了？好久不动我都忘了，貌似8成

感谢老师的回复