百亿国产替代刚崛起，30亿生产线装备即将开启飞速模式，20亿市值绝对低估！

$欧克科技(sz001223)$

一、公司生活用纸业务
公司主要从事生活用纸智能装备的研发、生产、销售与服务，为客户提供生活用纸制造、加工、包装的全自动智能装备及综合解决方案；同时公司利用现有的共性技术平台开发出新能源电池隔膜生产线并成功得到应用。公司自主研发的800型多通道全自动手帕纸生产线、5600型大宽幅全自动抽纸折叠机填补了国内同类产品的空白，技术居于国内领先水平。在传统生活用纸业务领域，公司在给客户提供智能制造设备的同时，也为客户提供包装材料产品，该项目目前已经投产，公司已经实现“设备+材料”的业务发展模式。

二、锂电隔膜业务
公司交付至九江冠力新材料有限公司的第一条湿法锂电池隔膜生产线已于2023年9月份正式验收，目前九江冠力9um的湿法隔膜已成功达到100米/分钟的稳定实际生产速度，据客户介绍，该生产线目前已成功生产出5um的成品膜，良率在80%以上。
目前九江冠力湿法隔膜生产设置的链夹距离为0.8cm左右；链夹造成的损耗并不大，隔膜宽度越宽，成品率越高，收边料的比例越低；基膜目前良率大概在95%左右；欧克科技 隔膜涂覆设备目前采用的是全自动收放卷，一卷涂覆完毕后会自动接带二卷，对基膜基本不存在损耗。
公司第一条湿法锂电池隔膜设备在借鉴生活用纸设备制造的技术经验下，目前9um隔膜生产线速已稳定达到100米/分钟，超越目前市场上主流的湿法隔膜设备。
据客户介绍，九江冠力设备由于是2023年9月份开始正式生产，目前几个大客户仍然处于送样环节，九江冠力目前采用大客户策略，主打超薄膜市场。

公司目前交付至九江冠力的湿法锂电池隔膜产线已全线贯通，预计2023年9月底之前完成验收工作。公司预计2023年10月底完成剩余四条隔膜设备机加件生产，确保完成至少两条产线的交付工作。公司干法隔膜设备已完成整线设计，目前处于机加件生产环节中。
欧克科技表示，公司目前处于产能扩张阶段，预计2023年年底完成新工地建设。届时，2024年隔膜设备将达到20条湿法隔膜设备、30条干法隔膜设备产能。
欧克科技介绍，目前公司交付至客户现场的第一条湿法锂电池隔膜生产线处于准备验收阶段，目标为100米/分钟的车速，阶段膜良品率已达标，整线膜良品率尚需后续验证。目前公司剩余4条在产隔膜设备均为4米5宽幅，公司8米5宽幅的湿法隔膜设备正在研发中。在研的8米5幅宽产线已进入设计收尾阶段，预计2024年下半年推向市场。
公司表示，湿法锂电池隔膜生产线毛利率将比生活用纸智能设备略高，后续的湿法锂电池隔膜生产线定价会比目前交付至九江冠力的第一条生产线略高。
根据现有技术，一条隔膜生产线的产能一般在5000万平方米，产值可达1亿元。锂电池隔膜行业中，湿法设备严重依赖进口，限制了产能扩张，也给企业带来了高额设备投资负担。目前隔膜企业一边大力采购海外设备，另一边也在积极推动国产设备进口替代进程。
三、估值判断
隔膜主要分为干法、湿法隔膜，湿法隔膜占比超过70％。目前在湿法隔膜市场，恩捷股份 在国内市占率高达50.3%，中材科技 和星源材质位列二、三名。干法隔膜市场，中兴新材、星源材质和惠强新材位列前三名。但湿法隔膜是高技术壁垒、高资金投入，建设周期较长的产品。并且生产设备依赖进口，包括日本制钢所、德国布鲁克 纳等。日本制钢所的设备在湿法隔膜领域更领先，但其产能有限，无法匹配全球新能源汽车大发展对隔膜需求的增量，是目前扩产中比较大的制约因素之一。
隔膜设备海外运输时间长，从订单下发至设备交付通常需要一年半，设备进厂后安装调试通常还需要6个月，再加上后续认证环节，隔膜的扩产周期一般要两年以上。另一方面，全球设备产能有限，制钢所及布鲁克纳未来几年设备产能已被大厂锁定。
中国本土企业同时贡献了全球隔膜行业的绝大部分增量：2021年全球隔膜出货增量为45.2亿平，其中 40.8亿平，约90%来自国内企业。
公司内在价值已经严重低估。

$恩捷股份(sz002812)$星源材质(sz300568)$

作者：商业小作文
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