松下：Q3电池营收环比下滑，动力盈利回升

东吴电新松下 ：Q3电池营收环比下滑，动力盈利回升

注: 23年10-12月（23Q4）对应日本财务年度FY24Q3，日本完整财年（FY24）对应23年4月-24年3月，货币单位为RMB

#FY24Q3业绩回顾
🌟营收：电池营收115亿，同环比- 8%/-4%，其中动力72亿，同环比-17%/-11%，系日本工厂产销量下滑；储能及消费营收43亿，同环比+16%/+9%，AI驱动下IDC储能电池出货实现较好增长。

🌟营业利润：电池营业利润15亿，同环比+15000%/+31%，营业利润率13.2%，同环比+13.1/+3.6pct，其中动力利润10亿，环增18%，回升系北美出货增加、原材料对于电池售价影响趋于平衡。剔除IRA补贴后，营业利润4亿，环增413%，营业利润率3.1%，同环比+3.0/+2.5pct。

🌟IRA补贴:
①FY24Q3：电芯产销9.3GWh，环增1%，对应补贴24亿，环增3%，其中11亿计入营业利润，13亿作减项从营收中扣除。

②FY2024：补贴约90亿，其中42亿计入营业利润，48亿用于客户维护，另有潜在12亿递延所得税收益，共增厚净利润54亿，与此前预期保持一致。

#全年业绩预测（FY2024）
🌟收入：电池营收上修3%至455亿，其中动力上调4%至301亿，系预期北美销量增长较好；储能及消费上调0.7%至153亿。

🌟营业利润：电池营业利润预测保持55亿元，但动力下调4%至43亿元，主要受日本工厂减产影响；储能及消费上调23%至14亿元，IDC需求旺盛。

#其他
🌟产能：保持2030年200GWh目标不变。美国现有38-39GWh产能，30GWh堪萨斯工厂正建设，预计24年投产21700电芯。目前正与客户讨论FY24新建工厂的可能性。

🌟日本工厂：或转换部分动力电池产线为储能及消费电池产线，最优化固定成本。

🌟资本开支：Q3 Capex减少19亿，系推迟分销物流、供应链等支出计划，扩产计划不变。

🌟准备金：预计Q4将计提数十亿日元的准备金。

🌟产品质量：当前电池已不存在起火、冒烟等质量问题。

🌟4680：预计FY25H1（24年7-9月）大规模量产。

🌟供应链：已与美国的Sila、英国Nexeon签订负极采购协议，并与加拿大NMG达成石墨采购协议。