【无锡振华】发布2023业绩预告

无锡振华 发布2023业绩预告，4Q23预告中枢同/环比高增206.5%/45.7%，超市场预期！ $无锡振华(sh605319)$

全年实现归母净利2.60-2.95亿元，同比增长221.33%-264.59%；扣非归母净利2.40-2.58亿元，同比增长230.66%-292.65%。

4Q23实现归母净利0.93-1.28亿元，同比增长158.1%-254.8%，环比增长22.7%-68.7%；扣非归母净利0.84-1.29亿元，同比增长151.3%-286.1%，环比增长14.5%-76.0%。

全年业绩拐点明确，主要系：
1）公司1Q23并表无锡开祥电镀业务，我们预计全年增厚业绩约9000万元。剔除电镀业务后，2023年实现归母净利1.70-2.05亿元，同比仍增长110.1%-153.4%。
2）上汽乘用车销量高速增长（主要系出口同比增长68%）带动高毛利分拼业务放量：公司是上汽乘用车郑州+宁德工厂（占其总产能70%-80%）分拼业务核心供应商，我们估算2023年上汽乘用车贡献收入40%左右；
3）原材料价格回落+规模效应释放，盈利能力明显改善。

4Q23业绩预告中枢环比高增45.7%，主要系：
1）4Q23上汽乘用车销量32.8万辆，环比+40.3%，其中出口销量22.8万辆，环比+38.3%，核心客户上汽乘用车销量环比高增，带动高利润率的分拼总成业务录得明显增长。
2）4Q23特斯拉 冲焊业务的供货份额与价值量均有提升。

展望明年，上汽乘用车出口有望延续增长，郑州君润二期新厂房投产，进一步释放分拼业务弹性；小米、理想、特斯拉等冲焊新项目量产，有望贡献显著边际增量；业务结构优化+原材料价格或迎高位回落，利润率有望持续改善。

更长期看，公司电镀业务积极探索汽车电子、新能源电池等多元场景，有望打开新市场空间。

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