纺服1月金股：新澳股份稳步兑现

天风轻纺纺服1月金股：新澳股份 稳步兑现

■此前我们已多轮提示公司机会，我们看好主要系：①羊毛价格上涨市场尚未反应充分；23年底以来羊毛价格止跌回升；除接单增长景气向上外，24年毛利率改善可期，此前公司因羊毛价格下跌市值调整，本轮有望修复；②新澳估值结合基本面趋势，有提升潜力；
市场担心公司周期属性压制估值上限，我们看好逻辑在于：
i竞争格局佳，相对外资竞对优势明显，国产替代突破瓶颈；
ii宽带战略有效拓宽市场，提升产品议价，弱化周期；③产能增长奠定成长节奏，规模效应释放；公司近几年保持10-15%扩产，从目前13万锭到28年扩至28万锭，其中越南预计24Q3投产，规划5万锭；海外布局有利于满足国际客户需求，积极参与国际竞争提升市占。