产品,其本质上类似为带障碍条款的奇异期权,设置有敲入、敲出价格。投资者购买结构本质类似卖出奇异看跌期权、并获取期权费,标的可挂钩指数、个股、商品等,是一种高风险的投资产品。简单来说,产品是在提供一定程度下跌保护的同时,表达温和看涨或震荡的观点,只要挂钩标的资产价格在约定期内不出现大跌,持有期限越长,获利就越高,并有望获得完整期间的约定票息收益。
目前市场上常见的挂钩标的为中证500指数和
中证1000指数,投资者最后的损益情况完全取决于产品持有期内相关标的的表现情况。
前述上海私募人士向记者介绍到,目前券商发行的结构对应的敲入价格一般为期初价格的85%至70%,也就是给出15%至30%的下跌保护,只要标的跌幅没有跌破设置的价格,就不会触发敲入;而常见的敲出价格为103%至105%,这意味着如果在敲出观察日时,标的上涨了3%至5%,即触发敲出事件,投资者将获得约定票息。通常敲出观察日为每月观察一次,而敲入观察日则是每个交易日观察一次。
该人士还告诉记者,产品损益情况一般分为五种。其中,只有一种情况发生时投资者才会出现真正的亏损。
以敲入价格80%、敲出价格103%、收益率(票息)15%,挂钩中证500指数的一年期产品为例:假设投资者购买该产品100万元,实际上就是向券商对赌中证500指数一年走势。第一种情形是,如果一年内任意时点中证500指数上涨超过3%,券商立刻给投资者兑现年化15%的收益,以实际产品存续时间对年化收益率进行折算,合约终止;第二种情形是,如果某一天指数跌破了80%,但在一年内又上涨超过103%,投资者还是能拿到同上类情况一样的年化15%的收益;第三种情形是,如果中证500指数一直在80%至103%之间震荡,投资者还是能拿到15%年化的收益;第四种情形是,如果中证500指数先跌破80%,后面只是涨到100%至103%之间,则投资者只能拿回本金,收益为0;第五种情形是,如果指数跌破80%,而且后期一直都没能涨回100%,那投资者就得承担指数下跌的所有损失,比如跌了30%,投资者就亏损30%。