卫星G60链稀缺标的，主业强利润支撑，在手10+亿现金，弹性空间翻倍

银河电子 卫星G60链稀缺标的，主业强利润支撑，在手10+亿现金，弹性空间翻倍 $银河电子(sz002519)$

1.3000万参股格思航天，银河作为民企能投入格思，稀缺性强，背后的意义较大

2.未来卫星星上业务展望：
平台侧代工：机加，零部件，电装。
星上平台侧产品供应：电源，通信天线等。存在收并购可能性。（公司10亿现金+5交易金融资产）

星上价值量未来可期，和格思的合作阶段逐步开展，但预估单星至少50-100万，乐观预计200万。具体份额，价值量，预计24年可以定下来。

星上业务初步空间展望
100-200万×150-300颗星/年＝2-6亿收入弹性。
1-1.5亿利润，30-40亿市值弹性。

3.地面终端业务：
地面终端业务是垣信必不可少需发展方向。公司与垣信有一定合作关系，目前地面终端的进展较靠前，具备较明显的先发优势。
产品：天线，终端（类似马斯克的盒子）
价值量：预计万级别，军工预计更贵
空间：终端数量马斯克全球300-400万，G60初步预计百万，预计50-100亿空间。
份额：公司具备和垣信进行预研的先发优势。终端的市场空间较大

空间弹性初步计算：0.5-1w单价（军方预计更贵）×10-50万终端＝5-50亿弹性空间。
市值弹性：收入10-15亿弹性，参考海格通信 ，盟升，几亿利润弹性，市值弹性40-60亿。

4.主业利润支撑
主业利润23-25年预计：2/2.5/3亿。
主要80%为军工，电源及分系统，空调，制氧机等，以及整车。下游主要是陆军。
2023Q3合同负债显著增加3-4亿，主要为军工订单预付款。

5.银河电子投资判断
向下安全边际强：主业2-3亿利润。目前65亿市值，在手10亿现金，5亿交易性金融资产。2023Q3新增3.6亿合同负债在手。

向上弹性大：弹性看翻倍。预计在24年会兑现上面几个期权：星上业务值30-40亿，地面终端业务值50亿。

目前65亿市值，现金10亿，建议现价买入，24年空间看翻倍以上。银河电子入股格思航天，卫星G60链非常稀缺的A股标的。