辰光医疗--超导MRI核心硬件 “小巨人”

基本面：稀缺MRI 系统核心硬件厂商。公司2004 年成立，总部位于上海，自研自产医学影像超导MRI 设备核心硬件和科研领域特 ｜

｜种磁体，产品覆盖超导MRI 设备90%以上核心硬件，解决大型医疗影像、科研设备核心硬件“卡脖子”问题。视研发为核心驱动。公司 ｜
｜陆续开发成功1.5T、3.0T 及7.0T 磁体，1.5TMRI 系统及7.0TMRI 系统，已实现1.5T 经济型磁体的规模化销售，正在深入开发1.5T 少｜
｜液氦磁体、大口径磁体两款产品以及0.5T 高性能产品；同时，正在开发250Mev 质子加速器超导主磁体、高温超导磁体技术、低温强磁｜
｜系统等技术，推进癌症精准放疗、科研等大型设备及仪器的国产化进程；在传统优势射频板块，开发对标GE 新一代“AIR 线圈”的“ ｜
｜云线圈”。深度绑定下游头部企业。公司是Philips 战略供应商，同时积极推进与贝斯达等新客户合作。业绩端，营收稳健增长，控费｜
｜卓有成效，21 年业绩爆发式增长。19-21 年公司营收CAGR 为21.03%；19-21 年归母净利润CAGR 为184.29%。21 年毛利率39.81%，净 ｜
｜利率11.9%。22 年Q1-Q3 公司营收同比+1.13%，归母净利同比-29.64%，主要因上半年上海疫情客观因素，影响产品生产和销售发货。 ｜
｜ 发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2022 年11 月25 日，申购代码“889300”。初始发 ｜
｜行规模1500 万股，占发行后公司总股本的17.94%（超配行使前），预计募资 0.9 亿元，发行后公司总市值5.02 亿。新股发行价格6 ｜
｜元/股，与底价相同，发行PE(TTM)为24.1 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为91.06 倍。网上顶格申购需冻结资金427.5 万元，网下战｜
｜略配售共8 名战投。 ｜
｜ 行业情况：国内超导MRI 渗透率低，政策与供给同向驱动，进口替代进程加速。从人均保有量角度，根据中国医学装备协会数据，｜
｜截至2020 年末，中国超导MRI 系统的保有量为1.07 万台，每百万人保有量仅为美国1/8。近年国产MRI 设备市占率持续提升，2020 年｜
｜新增超导MRI 设备国产份额已达46.3%。政策端继续鼓励或要求优先采购达到先进技术指标的国产设备，护航国产化进程。目前国内市 ｜
｜场1.5T 仍是市场主要产品，保有量约为3.0T 系统的3 倍，3.0T 系统有望成为市场新增长点。在MRI 系统超导磁体领域，全球范围内 ｜
｜实现1.5T、3.0T、7.0T 自主开发和商业化的公司分别为GE、Siemens、联影医疗 及辰光医疗 。
$辰光医疗(bj430300)$