智飞生物基本面分析（自由现金流估值法）

$智飞生物(sz300122)$



重庆智飞生物 制品股份有限公司（简称：智飞生物）成立于1995年07月20日，于2010年9月28日上市，是我国综合实力最强的民营生物疫苗供应和服务商，主营业务为疫苗、生物制品研发、生产、销售、推广、配送及进出口，主要产品包括预防流脑、宫颈癌、肺炎、轮状病毒等传染病的疫苗产品，也涵盖提供结核感染诊断、预防、治疗有效解决方案的药品，产品类型分别为ACYW135疫苗 、 AC结合疫苗 、 Hib疫苗 、 AC多糖疫苗 、 四价HPV疫苗 、 九价HPV疫苗 、 五价轮状疫苗 、 23价肺炎疫苗 、 灭活甲肝疫苗。

一. 行业分析（略）
二. 核心竞争力分析（略）
三. 估值分析

本文采用自由现金流估值法，相应的公式如下：


FCFEt:当期自由现金流
kE：每年的增长率
g；必要回报率
自由现金流本文使用股东盈余：
自由现金流=净利润+折旧+摊销-资本支出-资本运营变化
其中，资本支出=购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金；
资本运营变化=（今年的流动资产-流动负债）-（去年的流动资产-流动负债）。
经计算，智飞生物2022年的自由现金流是11亿（见表2）。假设以后11年中，以15%的速度增长，从2032年后的第10年起，净现金流增长调整为5%，必要回报率为7%。通过两阶段现金流贴现模型可以计算出智飞生物公司股票内在价值为1298.17亿（见表3），而智飞生物公司目前的市值是1441亿元，因此不具备投资价值。
假设以后10年中，以10%的速度增长，从2032年后的第11年起，净现金流增长调整为3%，必要回报率为5%。通过两阶段现金流贴现模型可以计算出智飞生物公司股票内在价值为1019.13亿（见表4），相比智飞生物公司目前的市值，也不具备投资价值。
假设以后10年中，以15%的速度增长，从2032年后的第11年起，净现金流增长调整为5%，必要回报率为6%。通过两阶段现金流贴现模型可以计算出智飞生物公司股票内在价值为2661.88亿（见表5），相比智飞生物公司目前的市值，具备投资价值。

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以上是我们《证券与投资》课程的作业，刚写完，分享出来和大家一起交流，不构成投资建议。
另，周五下午，智飞生物股价盘中闪崩，跌幅一度超过9%，而万泰生物 股价强势拉升，最终收盘涨停。
猜测可能与周四万泰生物在投资者互动平台上的发言有关。
万泰生物称公司九价HPV疫苗Ⅲ期主临床试验V8期访视的现场工作已完成，正在进行标本检测工作。公司正在按照既定流程和进度推进，如果达到了满足条件，公司会第一时间进行申报，目前不能预计九价HPV疫苗上市时间。
因为由默沙东 生产、智飞生物独家代理的九价HPV疫苗，在国内属独一家，暂无上市的竞品。而智飞生物的业绩在较大程度上依赖九价HPV疫苗。如果万泰生物的同类产品上市，无疑将大幅影响智飞生物的市场份额。
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周五复盘已经在**号“不断学与成长”当天的推文中写过了，就不多说了，行情也确实没啥说的。
今晚就写这些吧。晚安。