劲仔点评：业绩超预期，盈利能力环比改善

劲仔点评：业绩超预期，盈利能力环比改善

2023年预计实现归母净利润2.01-2.13亿元，同比增长61.0-71.0%。实现扣非后净利润1.78-1.90亿元，同比增长56.79-67.78%。
2023Q4预计实现归母净利润6739-7985万元，同比增长96-132%，扣非净利润6821-8067万元，同比增长125-166%。

考虑到春节错期，预计Q4营收环比Q3相差不大，同增20%+。根据渠道口径，预计24年1-2月实现3-4亿（含税）销售目标，预计同增40%。

我们测算Q4净利率已经达到11%+，环比Q3（9.0%）显著改善。主要系：1）有一定费用端规模效应；2）Q4费用投放相比Q3有减少，且春节旺季费用有分流到24年1月。3）鹌鹑蛋成本回落，平均采购成本从11-12元回落到10元+。4）鹌鹑蛋生产效率有持续提升，良品率和人工效率均有改善，预计Q4鹌鹑蛋毛利率有提升（Q3为双位数）。

我们认为公司收入端表现好于之前市场的悲观预期，利润端表现超预期。预计24年实现营收25.6亿元，同增24%。考虑到目前鱼干成本稳定（至少保证到24H1）、#鹌鹑蛋成本短期回落且有提价动作（目前在过渡期），运营端规模效应和生产效率持续提升，中性预期下净利率稳中有升，实现归母净利2.75亿元，同增32%，目前对应PE为19X。