2024光伏策略：产能释放加速见底，迎接光储平价新时代

东吴电新2024光伏策略：产能释放加速见底，迎接光储平价新时代

需求：23年价格下行，全球装机超预期达397GW，同增65%；24年增速放缓至475GW，后续年均15-20%增长。国内：预计23年约190GW，同增118%；24年205GW，同增8%。欧洲：预计62GW，24年有望78GW，同增26%；美国：24年预计43GW，同增39%；新兴市场：中东能源转型需求迫切，预计24年12GW。

主链：供应过剩盈利承压，新技术+高端市场贡献溢价。硅料：进入L型磨底阶段，盈利差距逐步显现，或降至5万/吨，N型料维持溢价。硅片：产能过剩凸显，盈利进入底部区间，坩埚+N型供应+稼动率差异拉开盈利分化；电池：TPC跃居主流，预计渗透率70%+；组件：制造端盈利承压，高端市场+新技术贡献溢价，集中度进一步提升。

辅材：受益储能+海外，看好逆变器高增α，玻璃胶膜龙头优势明显行业率先见底；小辅材盈利承压但格局向好，细分环节受益技术迭代。逆变器：户储及微逆预计24Q1完成去库，工商储及大储保持高增。玻璃：24年龙头扩张更明确，供需有望改善。胶膜：产能过剩程度较低+格局更优，N型放量有望盈利修复。银浆：LECO难度提升+技术持续创新，溢价有望维持；焊带：低温焊带+0BB/SMBB提升推动盈利改善，龙头市占率上行；接线盒：龙头通过产品迭代+产能扩张，市占率有望进一步提升；支架：国内渗透率回升，积极开拓海外市场，行业空间广阔。

新技术：效率突破带来新机遇，技术变革或有大机会。单结：TPC将在24年成为主流，0BB/LECO/Poly改性等创新持续拉开效率成本差；BC在单面优势凸显，将逐渐占据一席之地；HJT导入0BB/银包铜等措施后盈利提升，出货释放站稳脚跟。叠层：钙钛矿预计27年后或崭露头角；叠层效率有望30%+，晶硅+钙钛矿或率先脱颖而出，领先行业技术迭代。

投资建议：目前多环节新增投产放缓，24Q2淡季盈利见底，Q3起或将好转，龙头韧性更强；逆变器去库接近尾声，24Q1订单逐季改善。重点推荐：逆变器（阳光电源 、锦浪科技 、德业股份 、固德威 、禾迈股份 、盛弘股份 、科士达 、昱能科技 ，关注通润装备 、科华数据 ），组件（晶科能源 、阿特斯 、天合光能 、晶澳科技 、隆基绿能 、通威股份 ，关注东方日升 、横店东磁 、亿晶光电 ），推荐新技术（晶科能源 、钧达股份 、爱旭股份 ，关注琏升科技 ）和格局稳定的辅材龙头（福斯特 、福莱特 、聚和材料 、TCL中环 、宇邦新材 、美畅股份 、快可电子 ，关注通灵股份 、帝科股份 ）。

风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化。