多产业链开始发力，明阳智能焕发第二春

风险提示：本文仅为个人记录，不构成任何投资建议。

根据蒙查查的L2行情分析，明阳智能 在一轮主力资金死叉后，重新站上了金叉的位置，不过看曲线趋势或有变化，还要继续保持观察，下面我们分析下明阳智能的基本面。



明阳智能目前的业绩情况。我们可以将它概括为三条增长曲线：

首先是风机制造基本盘。陆风毛利率12%+，份额15%+，海风毛利率20%+，份额40%-50%，整体市场份额20%左右，海外订单主要以高毛利的海风为主。2023年上半年营收达到94.37亿，第三季度风机及相关配件销售收入为76.31亿。同时，明阳在手订单达到33.62GW，海外市场也有稳步增长。

其次是自营电站发电和电站转让收益。自营电站发电毛利率达60%+，电站转让利润为150-200万/MW，REITS基金渠道利润更高。2023年上半年风电场自营发电收入达到8.33亿，同比增长18.61%。此外，电站转让利润为350MW，其中非BT电站部分的投资收益约为1.55亿。

最后是风光储氢一体化布局。2022年储能出货量位居行业第9，2023年目标出货2GW。同时，光伏产线毛利率逐步提升，预计未来还会有更大的增长空间。



数据来源于：公司公告、华福证券研究所

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