百奥泰-再次强调，上涨远未结束，200亿只是起点

❗️百奥泰 -再次强调，上涨远未结束，200亿只是起点 $百奥泰(sh688177)$

️我们的深度报告中详细测算了每个类似药品种海外销售，保守预计4个后期产品合计全球销售超10亿美金（托珠贝伐已获批，乌司奴三期完成，戈利木即将完成三期），根据可参考合作条款和可比公司利润水平，百奥泰分成利润可达3亿美金；

️目前的核心预期差在于，合作模式的分成比例和最终利润水平，参考相同模式的类似药企业，alvotech公开其欧洲授权模式，除首付款和里程碑外，还能拿到40%分成；参考韩国类似药龙头celltrion，其利润水平(OP Margin)超35%；

️百奥泰已证明其全流程的大分子出海能力，目前托珠海外授权给biogen，贝伐授权给山德士，乌司奴美国授权给hikma；乌司奴欧洲和戈利木全球的授权预计明年H1落地，交易条款预计比前述更好

❗️ADC资产被严重低估：拥有5项临床阶段ADC资产，FRα ADC处于二期，全球潜在BIC。对标产品Elahere，其公司ImmunoGen被艾伯维 101亿美元收购，2022年11月，FDA附条件获批，单药治疗FRα高表达二三线卵巢癌，23上半年销售超1亿美金。Elahere有眼部毒性的黑框警告，且ORR只有31%（Study 0417）。BAT产品预计24年H1发数据，有望成为BIC。

️类似药出海价值200亿+，国内业务（6款类似药+4款创新药）价值100亿+，ADC出海价值100亿+；随着公司逻辑的逐步验证，市值有望继续翻倍，强烈推荐，建议持续重点关注！❗️