城市传媒：AI+教育新标的，关注AI技术赋能教育产品发展

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👉投资逻辑：

1）AI+教育产品取得新突破。一方面，公司加快推进《中华优秀传统文化少儿绘本大系》项目，首批100本已出版。数字化体验互动场景同步开发上线，可做AI口语表达练测评及引导。我们认为《绘本大系》产品可匹配幼儿园及小学校内语文课程使用，有望在学校及C端同时实现销售落地贡献业绩。

另一方面，“青知智教”智慧出版项目提供AI批阅、批改等功能，累计注册用户近 80 万人。目前已在青岛市内部分学校落地使用。

2）虚拟现实+教育业务稳步拓展。公司在VR+教育赛道布局领先，“我爱祖国海疆”VR 主题研学项目在全国持续推广落地，“海洋科普 VR 体验馆”评为山东省首批虚拟现实公共应用体验中心项目。同时，公司保持研发项目快节奏，研发推出“我爱祖国航天”VR 研学主题模块，内容主题持续扩展。

3）一般图书IP储备丰富有望提升市场份额，弹性可期。公司全面提升市场畅销品打造能力，提前研判“书影互动”，前瞻性策划出版影视同名图书《
狂飙》成为现象级产品；电影《好像也没有那么热血沸腾》同名图书于9月中旬出版，已与电影同步上市；“悦读纪”出品的《陷入我们的热恋》《偷偷藏不住》《长风渡》等畅销书，随着改编影视剧的播出，实现新一轮热销，有望持续提升一般图书图书市场份额。

👉盈利预测预计23-25年收入28.5/31.2/34.5亿，CAGR为10%，净利润3.7/4.2/4.8亿元，CAGR为13%，对应23-25年PE为15/13/12倍，给予“增持”评级。

⚡风险提示：文化监管端的政策风险；学生人数增长不及预期风险；短视频直播电商图书折扣力度加大。