#20231121推荐甘源食品

信达食品马铮团队#20231121推荐甘源食品 $甘源食品(sz002991)$

#甘源食品当前估值低位。市场对公司明年持续增长确定性有所担忧，但甘源23年快速增长背后不仅受益于零食量贩、社交电商等新渠道的红利，也有扩品+组织架构调整带来的内生动力，同时加速了老渠道的渗透率提升。

#零食量贩、电商等渠道红利仍在延续，甘源为坚果炒货细分品类头部品牌，渠道变革大背景下，头部细分品类有望持续提升市占率，甘源强产品力，契合渠道变革的方向，将持续享受渠道变革的红利。其次，甘源拥抱新渠道的过程中，亦有望加速老渠道的渗透率提升，9-10月份我们预计甘源经销渠道实现双位数增长。

往后展望，公司内部事业部架构调整、引进优质人才、加强人员激励，花生、调味坚果等新品近年放量，渠道红利和新品有望双轮驱动，我们预计23-25年归母净利润分别为3/3.8/4.7亿元，当前对应24年PE为18X，估值低位，明年增长确定性好，持续推荐。