乐园开业首月接待游客近10万人次，梦想家园手游于12月20日开盒测试！重申推荐！

国海传媒 姚蕾团队泡泡玛特 （9992.HK）：乐园开业首月接待游客近10万人次，梦想家园手游于12月20日开盒测试！重申推荐！

🔥乐园：泡泡玛特城市乐园开业首月接待游客近10万人次（18-34岁人群占比47%），游客平均在园时长4.3小时，园内二次消费占比达到72%，乐园IP衍生品销售占比为门店的5倍。乐园销售TOP10商品中LABUBU单IP的SKU占比高达50%，高于门店。预计未来加大软硬件投入，布局更多城市。

🔥线上渠道（抖音/来自灰豚，11月数据截至19日）
泡泡玛特官方旗舰店10月直播销售额2500-5000万元、11月为1000-2500万元。
泡泡玛特生活空间10/11月直播销售额均为250-500万元。
泡泡玛特潮玩体验馆10月/11月直播销售额均为250-500万元。

🔥产品：
●盲盒：①近期发售SP庭前墨梅PINO JELLY心愿男孩三丽鸥家族美好时光 等盲盒新品。②截至11月20日，THE MONSTERS心动马卡龙SP庭前墨梅SP温度位于近7日天猫盲盒热销榜第1/2/4名，THE MONSTERS心动马卡龙SP庭前墨梅聚光灯下周年盲盒位于近7日天猫盲盒新品榜第1/2/3名。THE MONSTERS心动马卡龙SP庭前墨梅天猫旗舰店销售量超3/1万。③截至11月17日，10/11月均发售8款新品盲盒。
●MEGA：截至11月17日，23年10/11月推出5/2款产品（22年10月推出2款产品）。

🔥海外及其他：10月美国首家直营门店及新西兰第二家门店相继开业。泡泡玛特梦想家园游戏预约人数已超11.8万，开盒测试将于12月20日正式启动。

🔥盈利预测：预计23-25年归母净利润为10.58/13.95/17.27亿元，对应PE为27.3/20.7/16.7X。

风险提示：供应链供货及质量控制、模具/设计成本/广告/租金成本增加等风险。