拟投万吨海外产能，开启国际化生产新征程

科思股份 拟投万吨海外产能，开启国际化生产新征程（中信证券 美妆商业） $科思股份(sz300856)$

公司拟在马来西亚投资建设年产1万吨防晒剂项目，由及控股股东南京科思投资在马来西亚共同设立的公司实施，其中上市公司投资约4.98亿元，占总投资额的70%；董事长持股100%的科思投资有限公司出资2.13亿元，彰显海外投资信心。

亚太及欧洲防晒剂需求持续扩张，北美市场待新型防晒剂获批进一步打开市场：据欧睿咨询数据，2023年亚太/西欧/北美地区防晒剂市场需求（以终端产品添加量计）分别约2.12/1.27/1.29万吨，2023-2029 CAGR分别为+4%/+2.7%/+1.2%。美国防晒剂市场监管总体保守，FDA已逾20年没有批准新防晒剂，其中在美使用量较大的BP防晒剂已经被其他市场逐步淘汰。公司生产的P-S防晒剂自2019年推动在美审批，是FDA新GRASE检测准则下首个受检的防晒成分，在开放添加后市场规模有快速扩张的机遇。

公司把握行业需求趋势，领先布局海外产能：我们预计海外工厂满产产值可达10亿元，或主要包括AVB、HMS、OCT、OS、P-S等防晒剂品种；考虑到马来西亚能源成本、人力成本低于国内，海外工厂毛利率较国内有望提升3-5ppts；自马来西亚出口美国无需25%附加税，大幅降低出口成本。

亚太及欧洲防晒剂需求持续扩张，北美市场待新型防晒剂获批进一步打开市场，公司把握行业需求趋势、领先布局海外产能，进一步巩固防晒龙头地位、提升市场份额，迈向全球领先个护原料供应商。我们预计项目年产值可达十亿元，成本及税费较国内产线有望大幅优化。继续重点推荐！