漫漫炒股路，得失方寸间

2700点是临界线。这两届证监会主席的上任和下任的时间、位置和他的表现。
上一任证监会主席刘主席
2016年2月2737点上任
结果很快跌到了2638点
就是2638点，然后救市的
任位期间在2018年5月9号拉高到3587点
三年时间，从2638点到3587点
也有700多点的涨幅，大概30%的涨幅
但是到了2019年1月份跌到了2603点
跌破了他的上任起点，结果他卸任了
然后易主席2019年1月2603上任
他的任期内在2021年2月份涨到过3731点
那么现在又回到了2666点
又回到他的起点了
他们的共同点就是第一点扩容扩不下去了
市场一片低迷了，面临股灾危机了上任
然后救市高了以后，继续搞扩容大跃进
结果下来了，因为供大于求
所以他们的上任情况起伏都是一样的
现在又到了一个非救不可的时候
易下吴上。

揭秘小盘股暴跌的真相：DMA业务所致
万物皆可思辨
2024-02-05 22:49 · 河南
大家回想一下，去年下半年，随着大盘蓝筹股以及2021年时公募基金抱团的核心资产股持续低迷（以沪深300成分股为例），收益不佳，中小盘股备受追捧，市值越炒越小，从资金偏爱50亿直到炒10-20亿的微盘股，只要一个股票没有公募基金在里面+市值小就能“吹一下”飞起来。
而这种市场风格形成的推手就是DMA业务相关的量化中性策略抱团这个“微盘股”因子导致的。
而这次微盘股的暴跌，就是DMA业务相关的量化策略“因子”牛市的崩盘造成的，因子的崩盘和融资的崩盘异曲同工。
什么是DMA，今天大家在财联社新闻上是不是看到了一则报道：
DMA全称（Direct Market Access），DMA是私募用券商配资。DMA产品的操作方法，通常是私募用自有或募集资金向券商交易柜台支付一定比例的保证金（保证金比例至少在25%，甚至更高），券商交易柜台收到保证金后提供额外资金，从而达到加杠杆的效果。所以，其本质上是带有杠杆的市场中性策略产品，目前国内已有的相关产品，杠杆倍数普遍在2-4倍。
去年最火的策略就是DMA指数中性策略，投资者争相购买，比如中证1000的中性策略，它的主要盈利方式是做空中证1000股指期货并承担贴水成本，然后理论上根据因子追踪，量化基金根据股票的选择权重的调整构建的组合是可以超过1000指数的走势，这部分获利称之为阿尔法收益。
然而随着市场增量资金越来越少，指数越来越低迷，中性及指增所操作的股票早就已经不局限于中证1000指数里的标的，我调研了解到他们早就扩大到3000只股票以上了，和大家认知不同的是，中证1000指数市值并不小，中位数市值现在还有75亿，所以当市场增量资金越来越少，量化中性策略敏锐的发现市值越小越和指数无关，越容易跑赢指数，所以他们的因子自然设定为买入市值更小的股票，从而导致了这一千多亿资金疯狂抱团小盘股、微盘股，并且由于加了2-4倍的杠杆，使得他们选择的假“1000”指数股票远远跑赢真中证1000指数，加上杠杆放大这个收益更是不得了，所以杠杆越加越大、吸引的客户资金越来越多，从而使得他们在去年低迷的市场中塑造了微盘股能涨的风格，取得了不错的收益。
而近期，小盘股的下跌就是与限制它开空单，导致策略平仓，以及贴水（对冲成本）快速提高所致，这个被视为市场中相对隐蔽的杠杆被爆掉了，不能做空对冲就需要平掉小盘股持仓，小盘股近期迅速下跌的主要原因就来自于此。近期不少DMA策略暴跌40%-50%，21年时量化基金出现过抱团核心资产的因子崩塌、今年又出现抱团小盘股因子并加DMA杠杠的崩塌，事情的两面性再次展现在我们面前。以后你们选量化基金，能躲过这两次因子崩盘的基金一定要高看一眼。
正如道德经里说到的：甚爱必大费、多藏必厚亡。
这也是为什么大家近期看到大盘股、高股息股跌不动甚至不跌反涨，而小盘股、微盘股像吃了泻药一样，也并不是国家队故意不救他们，而是这个DMA杠杆崩塌太快。

指数又是大涨，但行情非常割裂。涨停93家，跌停达到243家。一边牛市，一边是熊市。
市场风格在明显转变。成交达到万亿，连板家数扣除北交所、科创板，有34家，其中自由流通市值小于25亿的仅6家，并且主要是新质生产力。有几只小盘股出现天地板。成交万亿，说明是大资金主导的行情，游资主导的小盘股微盘股被边缘化，很多反指数，躺在在地板上。要跟上大资金的步伐，不要在被抛弃的小盘股微盘股上恋战。
每次大跌都是一次风格的转换。此次反抽或反弹有点引导价值投资的意味。只能跟随主力资金的方向，才能跑赢指数。
题材方面，医药继续排第一，应该不是避险，而是医药内在的价值。
机器人或新质生产力或新型工业化其次。
军工、稀土、化工、锂电、芯片都有表现。

进攻是最好的防守，任何时候只能做最强的股票。昨天竞价后就关注到万祥科技，但盘前制订的策略是不开新仓，没有随机应变，错了。

市场情绪好转时，有板块联动的题材，注意20厘米30厘米套利。主板则必须前排，并且要封死，下手慢了就没机会。后排容易炸，或者次日没溢价。伪龙头容易被核。 这时候买20厘米，有时有意外收获。

昨天护盘不成，千股跌停。今天却超预期大涨，上面维护2700点的决心还是很大。神秘资金+机构+北向+其它，火力齐开，成交量超过9000亿元，涨3586家，跌1464家，涨停135家，跌停86家。普涨局面。涨停个股除了几只次新和题材股，多数盘子较大。
医药涨停潮。龙一亚宝。还有新里程、我武生物等等
北交所大涨10个点，同心传动三连板。
芯片、人工智能，华天科技，东材科技，彤程科技，以及20厘米的光库科技、捷捷微电等。
证券，西部、华林、长江。
光伏，协鑫集成，大族激光。
汽车，国机汽车，中鼎。
锂电，中国宝安，万润。
机器人，克来机、中重、赛摩。
年报增长，艾比森，岩山科技，亚宝，恺英。
消费电子、华为，万祥，长江通信，领益智造。
还有中国稀土、光启技术等。

低位暴跌没资金买，说明不算低位，说明筹码不够便宜。砖家呼吁别让外资捡了便宜的筹码，真是可笑。还有砖家说是大资金洗盘，为了春节后入场。洗盘可能砸得这么凶吗？场内资金被套得死死的，没有活水进来，在降准利好情况下，跌了再跌，怎么可能是洗盘。市场长期伦为击鼓传花游戏，没人接了自然崩盘。场内都是人精，看出了问题所在，三十多年了，没有任何改变，反而不断抽水，财富不断缩水，玩怕了，不敢玩了，离场了。其它因素，大量的城投债、房企债、房贷，房价跌、资产负债表恶化，上市公司和大股东永远缺钱，未上市的还在虎视眈眈。为什么上面非常在乎2700点的得失，开始救市，因为再跌有很大可能暴发金融风险。问题是能救吗？护得住吗？股民的信心与信任能短期恢复吗？

昨晚一夜无眠。看了些文章，感觉这次古灾非同寻常，可能是A股最为严重的一次灾难。指数在低位时出现暴跌，有护盘，仍然超千只跌停。如果没护盘？不可想象。香港创业板指数因各种原因失去资金信任，从2007年的1800点，1915年的800多点，跌到现在的17点，相当于清零，多么可怕，相信A股绝对不会发生。历史上2005年998点，2008年1664点，2013年1849点，2018年2440点，不是涨回来了吗？但未来，谁也无法预测。

今天很多高手说是非理性下跌。个人觉得不是非理性，而是理性。大小资金对股市长期不满，投资者在夹缝中压抑已久的一次宣泄，作出的否决式的投票。
当然，大跌后也容易反抽，反抽也是春节后的事了，反抽的力度要看政策情况，不然2024年股市的期望值要降低，中期熊市的观点无法改变。

今天最强个股是克来机电，3板，所在板块新质生产力11个涨停。最高板是中基，4板，带动性弱，小弟仅有一拖，中基放量到3亿多，加上行情弱势的情况下，高度有限。深中华与中视是老子与儿子的关系，儿子不行老子来，抱团，但反包一般走不远。