2023Q3海外锂资源项目跟踪——SQM电话会议更新

华福有色2023Q3海外锂资源项目跟踪——SQM电话会议更新：锂价23年剩余时间或将继续下跌，全力生产产品做好累库准备

1）产能：此前LC年产能为18万吨，计划在2024年年底新增3万吨产能，年总产能提升到24万吨；但现在产能超预期提前一年投放，现有碳酸锂产能20万吨，剩余1万吨计划将于2024年年初投产；中国3万吨氢氧化锂项目启动有所推迟，但目前已经开始从硫酸锂中生产氢氧化锂。澳大利亚Mt Holland项目超过38万吨SC5.5精矿产能首次锂辉石精矿生产预计将于本季度完成。
2）产量：2024年不会停止生产，智利、中国和澳洲工厂以最大产能生产，盐湖资源端产能上限30万吨LC。
3）销量：Q3实现销量4.33万吨，同环比+4%/+0.5%，同时公司预测Q4销量持平或低于Q3。2023年Q1-3销量11.87万吨，同比+0.49万吨LCE/4.3%。
4）价格：Q3单吨平均售价为2.95万美元，同环比-47%/-13%，主因系主要合约与市场价格指数挂钩。同时公司认为2023年年内锂价将继续下跌，售价随行就市，略有延迟，已经签署多个长协。
5）库存：在多个地方建立仓库，做好了累库的准备，为下一次需求爆发做准备。
6）成本：根据2020年11月制定的可持续发展计划，一直在减少卤水开采，意味着卤水减少，但是随着新产能投产成本预计将降低。
7）业绩：受售价大幅下滑影响，锂板块收入为12.8亿美元，同环比-45%/-13%。
8）特许权谈判：5月开始与CODELCO谈判，目前很大一部分内容都集中在详细解释锂业务上，CODELCO在短期内面临着重要的业务挑战。

投资建议：
根据产销，预计SQM全年累库2-2.5万吨LC。2023年Q1-3智利出口全球16.1万吨，同比-0.7万吨/-4.3%；出口中国9.5万吨，同比+0.06万吨/+0.6%。考虑SQM出口增加0.49万吨。雅保Q3新投2万吨LC年产能，可知雅宝2023年Q1-3累库至少1.2万吨。

中短期，淡季将至，未来三个月需求环比增速或将低于供给增速，碳酸锂库存仍充裕，锂价压力仍存；长期看，需求仍然有望保持高增长，资源端勘探以及开发进展相对较慢，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投资价值。建议关注盐湖、藏格、天齐、赣锋、中矿及永兴等。

风险提示：电动车需求持续低于预期；锂资源项目投产进度超预期。