汇川技术：工控自动化龙头，以点带面，平台化发展穿越周期

浙商机械 邱世梁|王华君汇川技术 ：工控自动化龙头，以点带面，平台化发展穿越周期 $汇川技术(sz300124)$

内资绝对龙头，发展路径清晰稳健。工业自动化3000亿市场，经过20年发展，公司已成为多层次、多产品、多领域综合解决方案供应商，在伺服、变频器和PLC等多个核心产品市场实现对外资垄断的突破，份额位列内资第一，且领先优势持续扩大。

以点带面，平台化发展穿越周期。依托工业控制底层技术，公司陆续布局电梯、新能源车 、工业机器人 、轨道交通、数字化和能源管理业务，攻守兼备，成长空间进一步打开。

复盘公司发展，我们认为公司成为具备强α龙头的直接原因是公司多次精准卡位时代趋势，根本原因是公司具备“战略+组织+产品”三位一体的核心优势，具备战略高度、战略敏锐及定力；重视人才且具备强大迭代升级能力；具备场景式定义的能力，技术为本，市场驱动。

投资建议：预计短期制造业增速筑底，2024年景气复苏，新能源车盈利转正，长期三大核心优势持续凸显价值。预计2023-2025年营业收入分别为291/374/464亿元，同比增长27%/28%/24%，归母净利润分别为44/55/66亿元，EPS分别为1.7/2.1/2.5元，给予公司2024年35倍PE估值，对应市值1926亿元，现价空间18%。

风险提示：制造业复苏不及预期/整车厂加速电动总成自研/产品技术开发进度不及预期