2023Q3海外锂资源项目跟踪—SQM：23Q3销量4.33万吨LC，新增3万吨

20231116 2023Q3海外锂资源项目跟踪—SQM：23Q3销量4.33万吨LC，新增3万吨产能超预期

2023Q：
1）产能：此前LC年产能为18万吨，计划在2024年年底新增3万吨产能，年总产能提升到24万吨；但现在产能超预期投放，现有碳酸锂产能20万吨，剩余1万吨计划将于2024年年初投产；中国3万吨氢氧化锂项目启动有所推迟，但目前已经开始从硫酸锂中生产氢氧化锂。澳大利亚Mt Holland项目超过38万吨SC5.5精矿产能将于2023年年底投产，与之配套的5万吨氢氧化锂工厂预计2025年正式投产。
2）产量：Q2将2023年预期产量调整为18-19万吨，弹性取决于中国3万吨氢氧化锂产能释放节奏。Q3暂未提及产量指引。
3）销量：Q3实现销量4.33万吨，同环比+4%/+0.5%，同时公司预测Q4销量持平或低于Q3。2023年Q1-3销量11.87万吨，同比+0.49万吨LCE/4.3%。
4）售价：Q3单吨平均售价为2.95万美元，同环比-47%/-13%，主因系主要合约与市场价格指数挂钩。
5）业绩：受售价大幅下滑影响，锂板块收入为12.8亿美元，同环比-45%/-13%。

投资建议：
根据产销，预计SQM全年累库2-2.5万吨LC。2023年Q1-3智利出口全球16.1万吨，同比-0.7万吨/-4.3%；出口中国9.5万吨，同比+0.06万吨/+0.6%。考虑SQM出口增加0.49万吨。雅保Q3新投2万吨LC年产能，可知雅宝2023年Q1-3累库至少1.2万吨。

中短期，淡季将至，未来三个月需求环比增速或将低于供给增速，碳酸锂库存仍充裕，锂价压力仍存；长期看，需求仍然有望保持高增长，资源端勘探以及开发进展相对较慢，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投资价值。建议关注盐湖、藏格、天齐、赣锋、中矿及永兴等。

风险提示：电动车需求持续低于预期；锂资源项目投产进度超预期。