阅读系列--《下重注的本事》附点评

谋城 2022-07-22 22:45

前几章的格言
出现正面
我大赢
出现反面
我小输

P76
（市场）“通常存在效率”与“（市场）始终展现效率”之间
存在重大差异

谋城备注：
也许这就是在市场出现短期20-30%跌幅时重仓进场的根本原因
也是价值投资者所认为的价值远低于价格的时刻买入的理由
凯利公式只试图在最短的时间内
创造最大的财富
很显然
凯利公式有前提
即机会无穷无尽
假设一种情况
胜率90%，盈利10倍
反之失去所有本金
但是这样的机会也许十年才有一次
这时候运用凯利公式基本上可以投入八成以上的资金
如果失败
后面可能就没有翻身的机会
如果换成
这样的机会每年都有一次
那投入80%的资金
即使亏光
第二年可以再来一次
20%的资金在90%的概率下可以赚10倍
那就是原始资金的200%
即两年资金翻一倍
从概率上来讲
连续两年失败的概率是 10% * 10% = 1%
所以重仓赌是合理的
但如果中间间隔10年就难说

前几天看到一节
作者管理的基金在15元时买入价值35元的某个英国上市特种钢铁公司
预计两三年价格可以达到目标位置
他准备在目标价位90%处即30元左右卖出大半部分
剩余部分35元清仓
结果公司业务进展没有那么顺利
两年中价格最低竟然到了5元
作者又加仓不少
不是为了摊平成本
而是公司确实更加低估
第三年的时候才逐渐收敛（价格接近价值）
最终完成了计划
作者也说
一般困境反转公司给两三年时间应该足够了
如果三年后还是没有起色
他也准备止损清仓
在这里
我们看到股市的几个原则
有些体现，有些违背
第一个：止盈止损
作者确实有止盈和止损
只是他是在时间维度做止损
而不是空间上（比如下跌幅度超过8%之类）
即三年后如果没有盈利就止损
如果三年后股价超越成本线
公司经营也在好转（但是速度没有预期那么快）
我估计他也会继续持有
他在价格（空间）方面做止盈
此时他并不太关心时间窗口
所以综合来讲作者的止盈止损策略可行
但是比较复杂
并不是那么简单
第二个：补仓
作者的补仓基于价格和公司预期发展
逢跌补仓
基本上属于越跌越补的情况
这与一般的技术分析选手的盈利加码策略正好相反
这是价值投资与技术分析的根本分歧点所在
价值投资依托于公司的基本面
只要基本面还在
低位加仓是非常正确的选择
技术分析依托于趋势
（无论是回归还是突破）
其根基没有价值投资的那么牢靠
所以他们要严格止盈止损

总体来讲
在价值投资方面分析得比较全面
核心思想是
小亏大赢
即寻找高胜率高盈亏比的机会
下大注
但是书中缺乏一个点
即当你（一段时间内，比如说几个月)
找不到这样的机会时
拿着现金怎么办
存定期？
买债券？
嗯
作者没有提这个