芯海科技：股权激励彰显发展信心，新产品开拓未来成长空间

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公司出台股权激励计划，考核目标彰显长期稳定成长信心
公司审议并通过了《2023年限制性股票激励计划（草案）》，激励计划向激励对象授予限制性股票750万股，约占公司总股本的5.27%。根据本激励计划业绩指标的设定，公司以2023年营业收入为基数，2024年-2028年营业收入增长率分别不低于40%、80%、130%、200%、300%。本次股权激励计划选取未来五年的营业收入作为考核目标，彰显公司对长期稳定成长的信心。

行业景气度逐步回升，公司业绩维持环比改善趋势
前三季度公司业绩有所承压，一方面受到整体宏观经济及半导体周期下行影响，叠加行业客户去库存压力，终端市场需求疲软等因素的影响。另一方面，公司坚持研发投入以积蓄成长动力，2023年前三季度研发费用1.36亿元，占营收比例达47.95%。伴随着行业景气度逐步回升，且公司新产品陆续上市并产生营收带来的积极影响，公司经营业绩保持逐季环比改善的发展趋势。后续随着新产品放量优化销售结构，以及上游成本的下降，毛利率有望触底回升。

公司新产品逐步放量助力业绩修复，融入鸿蒙生态积极把握成长机遇。
模拟信号链产品线方面，公司2-5节BMS产品顺利推出，在头部客户的导入已经接近尾声。MCU产品线方面，公司应用于PC领域的EC产品和PD产品从2023年上半年开始迅速上量，且第二代EC产品已于近期发布，开始导入国内龙头企业进行验证。健康测量与AIoT方面，根据公司官网披露的信息，公司已成功导入211个鸿蒙智联项目商机，赋能OEM完成了93个产品的HarmonyOS Connect认证，覆盖了体脂秤、人体成分分析仪等28个产品品类，累计出货量近2200万台。

盈利预测与投资建议： 公司在高精度ADC和高可靠性MCU领域持续研发，形成了“模拟信号链+MCU”双平台的技术能力，并以此为基础积极融入鸿蒙生态。随着公司在PC、汽车领域的新产品放量优化销售结构，上游成本下降以及管理效率持续提升，公司的经营业绩有望持续向好改善。我们预测公司2023年-2025年收入分别为4.41亿元、7.15亿元、11.25亿元，归母净利润分别为-0.88亿元、0.30亿元、1.20亿元。