阅读系列--《新金融怪杰》附点评

谋城 2023-07-21 16:18

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新金融怪杰
序言
耐心也是投资中非常重要的品质。你可以忍受10个月不盈利，但有可能在最后2个月得到一个好的结局。

控制自己的情绪

卡尼曼在《思考，快与慢)中提到人脑有两个系统：快思考和慢思考。作为一名心理学大师，卡尼曼之所以能获得诺贝尔经济学奖，是因为他打破了此前“理性人”的假设，认为人的决策是非理性的，并不完全是为了自己利益的最大化。

失败的交易员，大多数是非理性人，他们任由情绪控制着每一笔投资。本书中的一位优秀交易员把情绪比作海洋。海洋的表面覆盖着波浪，看上去似乎波动很大。但是如果潜入水下，会发现大海如此平静。

每个人都有能力潜入那个平静的区域。如果担心错过一笔交易，你会倾向于做根本不应该做的交易。如果你情绪易激动，可能会侥幸赚一笔钱，但绝对做不到持续赚钱，最终一定会以亏损收场。

为什么优秀的交易员极少？因为这份工作要求你不断挑战自己情绪的极限，违背了正常的人类情感。好菜坞电影里的交易员，总是情绪激动地大喊大叫，或者是做对了一次交易后，下班大肆挥霍。事实上，这本书中真正优秀的交易员，每一天的操作都是“无情”的。他们不把过多个人的情绪带入交易，能够客观冷静地做每一项决策。

为什么这些优秀的交易员最终只管理自己的账户，没有管理太多别人的账户呢？ 这也和情绪有关。在他管理个人账户时，几乎完全不看波动率，一旦管理了别人的钱，那种心理压力就会让他的情绪不那么稳定了。

（谋城备注：另一方面是因为既然他们出身草根，本金相对就不多，只有做类似短线或自带杠杆的期货等才能获得超常规回报，从而引起作者的关注并挑选出来作为典型记录到书中。他们既然做短线或上较大杠杆，其操作标的的市场容量可能相对有限，资金量大一些，收益率可能下降厉害）

彼得·波兰特

问：你打算怎么运作公司？你计划管理别人的资金吗？
答：不，我只管理自己的账户。

问：那你不需要成立公司来管理你的账呀。
答：我知道，我就是喜欢拥有自己的交易公司的感觉。

问：还有什么你希望早日认识到的事情？
答：不要相信自己就是知道市场的方向。我现在知道，我就是自己最大的敌人，我的本能常常会将我引人歧途。此外，我还是一个冲动的人。如果我没有交易方法，而是紧盯着屏幕寻找时机输人指令，我就是在自杀。只有当我通过严格的指令输人克服本能时，我才能真正将图形分析为我所用。我在交易的过程中必须注意这一点。我的优势来自于交易方法。我将自己定位为交易指令的输人者，而不是交易员。我下的一些交易指令其实是违背我本意的，真的有点儿下不去手。

问：作为逆势交易者，你从市场中学到的教训是否影响了你的生活？
答：它渗透到了我生活的方方 面面，这是个问题（他笑了）。逆向交易在市场上有用武之地，但是在社会环境中行不通。人们希望被人喜欢，想要成为群体中的一员。叛逆的人不会有任何朋友，注定要孤单寂寞。
我的妻子说我是个病态的逆向交易者。我不认为逆向是明智的，也不认为人们应该像我这样活着。

问：哪些类型的交易没有被写人你的系统？
答：大部分是股指交易。我经常和前同事詹姆斯·范德尔交谈，他是一个不折不扣的大空头。每当詹姆斯大肆做空的时候，我就做多，然后当他罕见地做多的时候，我就做空。这么做很难分出谁是赢家，但输家却是一目了然。我心想：“我以前就像他一样。”詹姆斯所说的和所做的正是我在泰国经历巨额亏损时所想和所做的。我之所以意识到这一点，是因为我以前做过同样的事情。我不是说我比詹姆斯更聪明，我想说的是他正在做我以前做过的事。我知道那样做的结果是什么，因为我破产了。因此，我现在要做的就是和我在泰国做的完全相反的事情，我要赚钱而不是赔钱。当交易商持仓报告没有发出交易信号，而詹姆斯却有强烈的交易感觉时，他就是我的逆向交易指标。
（谋城备注：有时候，你的确可以把某些人视为反向指标，尤其是赌场中）

～

所有交易员都面临一个难题：当你的交易方法与这个市场脱节的时候，你应该怎么做？勒兰特建议最不应该做的一件事就是从一种行之有效的方法转向其他方法。如今，可能有些时候彻底的改变是必要的，但必须在大量的统计和分析的基础上才行。一种交易方法不应该因为交易员在市场中经历了不顺而被轻易地改变。那么，当交易员做的每件事看起来都是错误的时候，又应当做什 么呢？

波兰特的回答是：
在你和市场再次同步之前，降低你的交易规模，如果有必要的话，可以大幅斩仓。
值得注意的是，波兰特成为全职交易员以后经历的第一个亏损年份，恰好在他取得有史以来最好业绩的交易年份之后。

这让我想起了马蒂•施瓦茨 (Marty Schwartz）在《金融怪杰》中的评论：“我最大的亏损往往出现在最大的盈利之后。”最糟糕的亏损通常发生在一切看起来非常完美的时间之后。为什么在最好的业绩表现之后会出现最糟糕的亏损呢？一种解释是，持续的盈利会催生自满情绪，自满又会导致草率的交易。在交易一帆风顺的时候，交易员是不会考虑会在哪里出现失误的，特别是在最坏的情况下会出现什么问题。另外一种解释是，业绩表现优异的时期也有可能是风险最高的时期。其寓意是：如果你的投资组合几乎每天都会创出新高，而且所有的交易都在盈利，你就要小心了！这个时候绝对不能自满，要格外警惕。（谋城备注：每当你做的顺利，想大干一场的时候，就要小心了）

我认识到，
尽量减少亏损对保全资本至关重要。
交易中最重要的就是精神资本
你需要为下一次交易留下足够的（精神）空间

我发现当我套牢时
我的心态是不正确的
我可能会强迫自己交易
试图把损失弥补回来
我也可能在做下一笔交易时过于紧张

P119

巴奇建议，必须要经得起冲动交易的诱惑。冲动交易通常是由缺少耐心引起的：在等待符合自己标准的交易时，你会有一种想要做些什么的冲动。市场会奖励耐心，而缺少耐心的交易通常会遭到市场的惩罚。

通过交易赚取持续稳定的金额也许是个令人钦佩的目标，但这是不切合实际的。市场机会总是零零散散的。有时候，市场会出现非常棒的交易机会；而在其它时候，几个月都不一定会出现一个好的交易机会。

巴奇提到，在一个收益颇丰的年份里，他几乎所有的利润都来自6月的的两周和12月的一天。如果你试图强迫自己做到持续（最好是每天或每周)盈利，你就会倾向于做次优的交易，这种交易最终会降低你的整体盈利能力。

P131
要警惕那些以希望而非概率为基础的交易
此外，我还懂得了耐心的重要性。
市场机会总是存在的。
从以往的经验和事后分析的角度来看，
我现在可以说，
做一次大交易非常简单。
你不必去寻找它们，
（谋城备注：因为它们会出现在你的视野中）
但你必须等待。）

市场中的交易机会时有时无。
市场可能在某一阶段机会寥寥
如果你想在那段无事可做的时期里找点事做

（强迫交易）
你可能就会让自己的账户发生亏损。
吉姆罗杰斯 曾说：
我只是等待，
直到角落里有钱
然后过去把它捡起来
在此之前我（只是认真观察，但）什么都不做

谋城 2023-07-28 11:08
交易需要天赋吗？
不需要吗？
需要吗？
不需要吗？
嗯，
作者认为，
要在交易市场糊口
不需要太多天赋
但是
想在交易市场获得巨大的成功
天赋是必不可少的

～

P152

交易员取得非凡成就，在很大程度上是由很高的工作热情促成的，萨勒就是很好的例子。经常有人问我：是否仅仅靠努力工作就可以成为成功的交易员，或者伟大的交易员之所以会成功，是不是因为他们具备某些天赋？

我觉得，尽管努力工作和风险管理是交易成功的关键，但是这并不足以解释杰出的交易员所取得的优异业绩。
这些交易员确实拥有一定的天赋。
萨勒在谈到他如何决策以及在什么位置离场时表示：“我有一种不可思议的能力，能够找到还算不错的离场点。”
“不可思议的能力”这个词反映了一种依靠直觉，却无法教授也无法自学的技能。

跑马拉松就是一个很好的比喻。如果没有大量的准备和训练，这就是不可能完成的任务。对于大多数人来说，如果他们足够投人并努力训练，是可以参加这项运动的。但是，不论你付出多少努力，只有一小部分人的体型适合参加国际级的马拉松比赛。同理，如果通过努力的工作和全身心的投人，再加上有效的风险管理，相当一部分人至少可以成为盈利微薄的交易员，但是只有一小部分人拥有成为杰出金融怪杰的天赋。

P149
在交易不顺利时
（尤其是行情不好，即使遵循交易系统仍然持续亏钱）
你要善待你自己
不要给自己太大压力
要适当转移注意力和情绪

P175
（将自己的优势发挥到极致）
亚当罗宾逊曾说：
天才知道自己有一把锤子，
只需要寻找钉子
关键是我要坚持做我擅长的事

～

问：你对新手有什么建议？

答：我经常被问到这个问题，我发现很难回答。我一般不建议新手走职业交易员这条路，因为大多数人不愿意投人成功所需要的努力。问题是，运气在短期内扮演着非常重要的角色，这可能会让人们误认为他们的利润来自技术，然而事实并非如此。美国医学院的学生需要六年多的时间才能取得医生执业资格，为什么你会觉得达到很高的交易水平会和获得医生执业资格难度不一样呢？交易员和其他职业一样，需要长期努力才能获得成功。如果你还没有为这种努力做好淮备，那么我建议你完全不要做交易员。

问：如果有人在听了你的建议之后还想成为交易员，你会对他们说什么？
答：不要急于开始交易。你要先认真地做研究，找到适合你的方法，然后再开始交易。这条建议很少有人能够听得进去。
～
我认为长期走势图至关重要，特别是在长期盘整的情况下。你也不知道价格会在什么时间突破，但只要突破，通常就会导致重要的价格波动。
～
要尽可能地追溯过去，检验自己的观点，这是非常重要的。达利欧在研究历史方面具有很深的造诣。他说，人们被以前发生过的事情蒙蔽了双眼，因为他们只关注不久前发生的事情以及自己的经验，而没有追溯到足够长的时间去检验自己的观点。他让我明白：
要想坚定信念，
你必须超越自己的经验来看待历史。

～

问：还有其他人对你的交易方法产生过影响吗？

答：有的，彼得勃兰特就是其中之一。我是勃兰特 《因子》交易服务的长期用户。一次我听说他要来波兰，真的很想拜访他。我给他的助手发了邮件，安排和勒兰特见面。最后，我和他一起吃了早餐和晚餐。波兰特对他的交易事业非常谦虚，他属于那种知行合一的人。勃兰特告诉我，他花了8~ 10年的时间才知道自己的优势是什么。他居然花了那么长时间才做到，这让我很震惊。我意识到在我真正理解我的优势之前，我还有很长的路要走。这次见面之后，我决定分析让我大赚的那些交易的特点，因为我在这些交易中表现很不一样。我查阅了所有和这些交易有关的资料，包括我当时的感受、市场的主要特征，以及我个人的市场分析，在这些做得很好的交易中寻找共同的特征。

问：你有所有交易的信息吗？
答：我从 2011 年开始每天记录交易日志

P209
原来早就有人使用过“一分钱策略”
实际上，
那不是一分钱
而是一分钱的百分之一
即0.0001美元
～
我有幸遇到了一个经纪人，他找到的报价可以到小数点以后的好几位。在报价以 1/8 和 1/16 的形式转换成美分后好几位的形式之后不久，我开始了交易。我的经纪人给出的报价会到美分后两位，而当时大多数经纪人的报价只到美分，这就是为什么我买人的第一只股票从来没有发生过价格变动，因为价格卡在了 7~8美分之间。

问：你的意思是有人出价 7美分买人，有人要价8美分卖出。

答：是的，大约有100 万股以7美分买人，150 万股以8 美分卖出。
问：所以，他们在这之间没有接受任何订单？
我的经纪人让我在7.01 美分的位置挂单买人。这样一来，我就可以在交易中插队了，只要有人卖出我就能全部成交。 当我满仓的时候，我就会在7.99 美分的位置挂单卖出，只要有人挂单买人，我就能全部出手。我几乎扮演了做市商的角色。所以，即使我的股票从来都没有

产生过波动——也就是徘徊在7~ 8美分之间——我仍然可以在每笔交易中扣除佣金后获得 13%的收益。

P210
我只是利用图表来发现那些根本不动的股票
即买卖价差长期处于相同区间的股票
这样一来
我就可以反复进行长期交易

（谋城备注：港股似乎有不少此类仙股，不过其中风险巨大。

但是，按我的交易策略，
在A股找到一只织布机分时图的绩优股，
等它波动大起来时做网格或波段，与上文中的策略基本思想是一致的。
真的很神奇，我曾经思考过的，原来很久以前，有一个美国交易员也想过，而且靠着这种方式，用2500美元，在一年内就赚了一百万美元。）

P220
问：你做空吗？

答：我从不做空。
问：你是怎样通过在 2008 年单边做多赚到 100 万美元的？

答：我觉得旅行对我的交易生涯很有帮助。
夏天的市场总是非常难熬，还好假期能够让我度过这个艰难的时期。当我在2008 年秋天回来的时候，整个世界正在崩溃，而我却精神抖擞，蓄势待发。我的账户规模创下了新高，我有各种各样的股票要留意。我已经做好了抓一波行情的准备，而那些夏天进行交易的人则完全失去了信心，他们的账户已经亏得惨不忍睹了。

（后面略）

《对冲基金怪杰》中提到一个交易原则：
不论你是处于兴奋还是恐慌中，
都要分批减仓

谋城 2023-07-29 11:06
诚如昨天看到的《不为人知的金融怪杰》中提到

如果没有天赋
需要付出巨大的努力
最后也就糊口
反之
如果有天赋
付出一定能力
就可以过得很好
这个说法很残酷
但是就我看这么多年的帖子的经验看
基本符合事实
这个也从另一个侧面印证了中国的那句古话：
小富靠勤，
大富靠命运
（是否有天赋基本也是天生）