酒鬼酒:坚定推进费投改革,蓄力新周期轻装上阵

浙商食饮酒鬼酒 :坚定推进费投改革,蓄力新周期轻装上阵(20231105) $酒鬼酒(sz000799)$

我们认为酒鬼酒处于费投与营销模式改革的型期,公司改革决心坚定,执行落地有效,短期受产品结构&费投改革影响盈利承压。长期来看,随着产品布局进一步完善,市场规划重点突出,营销投入效率提升,公司后续业绩弹性可期。

经营战略:聚焦批价及市场稳定,库存改善蓄力增长
1)经营端:公司当前处于费投模式的型期,短期主要稳定批价和市场,业绩不是主要目标。24年是对费用型成果的检验之年,预计业绩有所增长,提振信心。
2)渠道端:目前整体库存良好,省内库存低于2个月,省外保持在合理水平。通过增加C端门店、推行“名酒进名企”、发力团购,前期高库存问题已得到缓解。
3)盈利端:短期盈利承压,长期净利率有望提升。短期因产品结构&费投改革影响,净利率下滑;长期将提升内参占比,保证净利率回归,预计24年净利率同比提升。

产品策略:各品类采取针对性举措,战略性布局中低端价格带
1)内参:23Q3内参系列占比自30%同比下降至20%,公司当前主要通过稳价盘、促动销、加强消费者教育提升动销质量。
2)酒鬼:坚持培育核心大单品,公司持续向红坛倾斜资源投入,省内红坛18&紫坛占比提升,当前以促进C端动销为主,未来将聚焦红坛20的费用型与培育。
3)内品:受益于价格带扩容&宴席支持力度加大,内品动销表现较优。目前以馥6为主,新品馥8少量销售,定价200元+。
4)湘泉:公司对其重新规划,推出两款新品,口感进行了微调,更适合年轻人需求。

市场规划:重拾省内基地市场,打造省外样板市场
1)省内:公司计划精细化运作以湖南为中心的基地市场,保证湖南市场更高增速。当前湖南市场占比有限,主因缺乏中低端市场基础,未来会加大湘泉/内参系列的投入。
2)省外:聚焦样本市场,提供稳定动销。公司在省外下沉至地级市/县级市,主动助力经销商开拓终端网点。

渠道战略:坚持传统经销渠道,费投型BC联动
1)公司注重开拓传统经销渠道,核心网点同比增加1w至3w家,动销比例提升至70-80%。
2)今年费用率上行,主因年初费用预算偏高+型期业绩承压综合影响。公司重点费用改革,费投模式从B端费用为主向BC联动变,费用由公司主导投入,落地执行效果明显提升。未来费投保持稳中有增,BC联动模式下仍在预投基础上推进回款与动销。