CXO观点和估值更新

长江医药CXO观点和估值更新（20231204）

某知名龙头大幅下调了业绩指引，超出市场预期，引发了CXO雪崩，也拖累了行业表现。我们的观点如下： 1、CXO不必再悲观。除了大分子，小分子这里的预期早已经下调，并且估值和仓位在6月份已经见底，随后经历了2-3个月的陆续反弹，今天回调后估值到了舒服的位置。大分子基本一步到位，估值/业绩双杀完成。 2、行业需求到底怎么样？从R端来看，MNC研发开支正常，Biotech确实在经历投融资低谷，全球CRO行业整体增速维持在7%-10%问题不大。M端参照医药市场规模，也是在稳定增长的，具体看每家新签和项目储备情况。 3、当下CXO怎么办？三季度结束，CXO依然是医药产品最重配的细分领域，典型标的估值从不足20xPE一路爬升至25x以上。现在的位置大体对应24年不足25xPE，有持仓肯定不用太担心，估值在医药当中也是不高的。 落地到投资上，除去全球业务标的，国内高景气的仿制药和SMO都值得关心。