周观察：OPEC+减产影响有限，出境游待恢复

国君交运周观察：OPEC+减产影响有限，出境游待恢复

维持航空与油运增持评级。

一、航空：国际将随需求稳步恢复，推动国内供需改善。
1）11月下旬量价回升，近日预售出票量稳定，航空需求韧性仍良好。
2）国家自上而下积极出台系列措施推动引导国际增班，预计未来国际 航班将随出境需求而稳步增长。目前国际航线学生与探亲客流占比恢复较快，旅游客流占比仍待进一步恢复。国际航线对运力有效消化将推动行业供需恢复，票价市场化效应将进一步充分显现，预计24年航司盈利中枢上升可期。
3）业界预期24年春运需求旺盛，且客流节奏有利于收益管理，春运表现有望催化乐观预期，建议淡季逆向增持，维持中国国航 、吉祥航空 、中国航信等"增持"评级。

二、油运：OPEC+减产影响有限，供需改善仍将持续。
1）原油油运：近期远东货盘保持平稳，中东-中国VLCC-TCE震荡维持约4.5万美元/天。预计OPEC+减产实际影响或较为有限。
2）成品油运：大西洋 MR-TCE上冲至6万美元/天高位，传导带动新澳线小幅上涨。
3）市场对24年需求担忧增加，我们认为传统能源仍将具有韧性，且贸易重构深化将驱动油运需求仍将增长，而油轮供给刚性确定，景气上升或超预期。维持招商南油 、中远海能 、招商轮船 “增持”。

三、OPEC+减产：新增减产较为有限，且自愿减产执行情况待观察。
自22下半年OPEC+多次减产，近日再次宣布24Q1自愿减产计划，即在23年6月会议确定的产量配额基础上自愿减产219万桶/天。
1）估算较目前产量进一步减产仅70万桶/天，减产幅度低于市场预期。其中，沙特和俄罗斯的100万桶和50万桶为自2023年7月自愿减产计划的延续，其他成员国合计新增自愿减产计划70万桶/天，对于全球石油产量占比仅约0.7%。
2）自愿减产约束力较弱，且分歧日益加大，实际减产量或低于计划。
3）非OPEC+国增产或继续，将有望对冲部分减产影响。业界普遍预期24年美洲继续增产，将有利于全球原油运输平均航距拉长。