强推立讯精密：投资逻辑深度梳理，把握当前低位布局良机！

招商电子强推立讯精密 ：投资逻辑深度梳理，把握当前低位布局良机！ $立讯精密(sz002475)$

我们在周日电话会强推立讯精密，现将主要逻辑总结如下：

1、基本面强劲，Q4起增长提速，估值在历史低位。凭借优质管理、份额提升和品类业务扩张，立讯从22年开始业绩增长已明显跑赢同行，且在三季报中已展望全年增长中值20%，对应Q4单季30%+提速增长，并延续到24年；根据我们前期报告对公司23/24年110/145亿盈利预测，当前市值对应PE仅20/15倍，处于可比18年底19年初的历史低位。

2、消费电子 业务未来三年高能见度，新品布局提供长线弹性。我们认为，立讯iPhone业务在未来三年伴随更多机型切入NPI，份额将持续增长，凭借规模效应和更深度零部件垂直整合，综合盈利将明显提升；可穿戴业务在24-25年伴随耳机新机和手表创新等推动，将重回快速增长；而公司独供Vision Pro在Q4已经量产，如明年Q1销售超预期，将带来额外弹性，立讯深度卡位大客户MR/AR赛道和核心零部件，打开长线空间。

3、汽车业务长线高增长确定，立讯深度卡位有望复制消费电子成功。通过多年布局，立讯汽车业务已经全面导入海内外主要车厂和tier1体系，且开始与华为体系（奇瑞智界以及诸多HIMA和HI车型如长安等）、特斯拉 、广汽等深度合作，在新势力如理小蔚米等亦深度参与，产品线涉及连接线束\连接器、域控、摄像头\毫米波雷达、AR-HUD、动力总成、车载无线充电等多品类，单车ASP可观达数万。基于当前定点项目，未来4-5年大几百亿收入数倍增长值得期待。

4、通信业务技术领先，深度受益AI算力大势；经历多年重度研发投入和客户拓展，公司配合AI算力体系业务将深度受益行业发展，包括高速背板连接器/电连接、光模块、热管理和电源四大业务矩阵；公司背板连接器和电连接技术处于全球第一梯队，已与北美多家巨头和国内龙头客户深度合作，并进一步带动光模块业务；而热管理通过吸纳全球顶尖团队和产能整合，正开始高速成长；电源业务对标台企龙头，亦有可比大成长空间。此外，公司无线业务亦在几家海外龙头代工方面获得较佳进展；总体来说，公司通信业务盈利弹性非常可观，超预期弹性较大。

总体来说，我们认为立讯明年、未来3-5年乃至10年的短中长期成长逻辑清晰，短期压制因素正逐步消除，而诸多新品和布局催化将逐步落地。在当前历史估值低位，迎来绝佳布局良机，我们坚定强推，市值向上空间非常可观！欢迎预约深度交流。