神马电力：复合外绝缘产品国际一流供应商，创新模式契合国内外电网改造

中信证券 新材料神马电力 ：复合外绝缘产品国际一流供应商，创新模式契合国内外电网改造 $神马电力(sh603530)$

🔴公司为业内领先的电力系统复合外绝缘产品供应商，深耕外绝缘领域近30年，获得两次国家科学技术进步一等奖。由提供绝缘子产品转型为整体输电解决方案供应商，新方案可实现铁塔钢材及混凝土用量减少约20%；输电走廊宽度以及占地面积减少约20%；输电线路事故减少约60%，降低电网初始建设成本并提高绝缘子价值量，产品与解决方案已成功应用于全球100多个国家和地区。

🔴2023年前三季度，公司实现营收6.73亿元，同比+22.37%；归母净利润0.96亿元，同比+291.77%；扣非归母净利润0.90亿元，同比+294.68%。其中2023Q3单季度实现营收2.57亿元，同比+44.27%；归母净利润0.45亿元，同比+842.65%，环比+24.89%；扣非归母净利润0.42亿元，同比+824.64%，环比+23.23%。前三季度公司整体毛利率37.20%，同比+13.18pcts。其中2023Q3单季度毛利率为41.51%，同比+18.11pcts，环比+3.37pcts。

🔴当前时点各国发电侧风光上量迅速，电源侧和电网侧的投资增速存在不匹配的特征。11月24日据外媒援引一份文件草案显示，随着可再生能源行业持续发展，欧盟委员会将制定一项规模高达5840亿欧元（约合人民币4.55万亿元）的计划，对欧洲的电网进行全面检修和升级，以应对越来越多可再生能源带来的电力。

🔴公司供应了国内交流变电站中 100% 的产品和直流换流站中 90% 以上的产品。同时大力提高海外业务占比，今年拿下巴西全国开工项目83%的相关订单，并在欧美取得重要突破。新型解决方案可实现在现有电网基础设施上将输电容量成倍升级，并已成功运行20年、实现产品0故障率，安全性得到验证之下业绩将迎持续突破。