随记——对于房地产的思考

又是失眠的一天，也不知道在想什么。

今天主要是听了李蓓、张瑜关于房地产市场以及对于经济破局的讨论，可能有些启发。对于房地产而言，华创证券张瑜从三个角度对于当前房地产市场可能的破局进行了阐述，对于购房者而言，需要看到房地产作为一种投资方式能为投资者带来超额收益；对于房地产商而言，需要关注到行业格局和预期的问题，需要看到行业集中度有所上升以及并购贷的金额在增加，表征指标是土地溢价率，更深层次的是并购贷金额和行业集中度的提升；对于金融机构而言，主要有两点，一是怎么把风险吃下去，二是怎么把风险消化了。把风险吃下去包括现在出台的50家房企白名单（包括民营企业），3个不低于，允许银行向房企提供无抵押的流动资金贷款，那这个过程必然伴随着银行坏账率的上升；怎么消化坏账率上升的风险，一个就是坏账剥离，向97、98年那样将银行的坏账剥离给四大资产管理公司，二就是发债注资，提升银行的资本金。
目前来看，逐步开始让银行来消化房地产风险，后续必然伴随着坏账率的抬升，后续怎么消化坏账率是值得关注的问题。房地产问题的解决必然伴随着银行的坏账率见顶再回落，可能才能像城投一样改变市场预期。
二就是关于当前中国经济的破局。五次供给侧改革。
98/99年第一次、08/09第二次、14/15第三次、20年第四次、23/24年是第五次。98/99年第一次怎么解决的，成立四大资产管理公司剥离四大行的坏账，08/09年通过4万亿的经济刺激计划，加上地方政府配套将近10万亿，当年的名义GDP大概是30-40万亿，将近25%的体量，20年是海外供需逻辑的演变走出来，现在怎么走出来。
基于现有的规则是推不出来经济走出来的阳光大道的。但确定的是每一次经济困局的走出一定是自上而下推动的。全市场都在关注明年的广义财政赤字会怎么样。
对于股市而言，市场普遍看到的包括AI软件、AI应用以及消费电子 以及明年广义财政刺激下的顺周期的板块。看空的行业包括地产、金融和消费。
对于当前市场的思考：
市场的话，结合近期的一个就是房地产刺激政策频出，一个是金融工作会议后对金融的口径逐渐趋于严监管，第三个就是存单利率居高不下，是否会推动短端向长端传导。同时，从点位来讲，最起码应该会挑战下上次的2.735。