立昂微(605358)11月24日交流会议

慧选牛牛

2023-11-24
11月24日慧选牛牛讯，立昂微(605358)举办交流会议，公司分三大块业务：硅片、功率半导体、三代半碑化缤碳化硅。一、立昂东芯：业务分三大块微波射频、防卫、VCSEL东芯情况：立昂东芯的杭州工厂理论产能是5800/月，7w片年产。三月份出货量大于3000/月。包括PA芯片2500片，防卫市场400片（防卫价值量普通是5倍，量小，周期也长一点，相当于2000片）Vcsel总量不大，一张片的芯片很大，理论上产能每个月环比增加15%，500片。3月能满足所有市场需求的产能达到6000片/月以上，等比例看可能到9w片。出货：计划24年Q1出货5000片，24Q2是6500片，现在11月是3000-3200片，下个月（12月）是3500-4000片，环比不断增长。1.射频射频前端现在出来的产品主要以稳愁为主，立昂东芯为辅，功率放大器角度的4G和5G是不区分的，通过昂立微和唯捷进入体系中。在扩产的海宁，年产能36万片，明年Q4第二阶段会建立起来。需求端：1.手机市场hw推动产品创新选代，小米今年Q2的库存提升，为了未来市场做准备。传音也有锁定产能。2.政府端国产化。3.出海中东、法国。2.防卫市场一是主要由于今年一月开始国内的规定，不允许买海外市场的产品。二是低轨卫星，低轨卫星的衬底片，明年逐步有量出来。总量不大但价值量比较高，宇航级的，利润也更高，同样一片的价格是民用的至少5倍以上。3.3D Vcsel市场刚刚起步，做的厂商很少，主要是纵慧、速腾、禾赛 、老鹰、飞思科 技等，晶圆国内做的是稳愁（台）、宏捷（台）、三安可能也有一点。等自动驾驶上量后应该会有较大增长。Q&AQ：射频的毛利率和产能情况射频目前亏损，争取12月盈亏平衡，12月产能爬坡到3500片，盈亏平衡点是4000片，跨过盈亏平衡点之后明年毛利率会很高。现在行业最困难，已经进入涨价周期。看稳愁的产能利用率已经超90%，但还没涨价，未来需求再提升肯定要涨价，预计明年毛利率提升。立昂东芯今年也亏5kw左右。预计明年赚5kw不止。（包括三块业务和一些RPD、封测）明年扩产12w片（年产能），先扩6w片，再加两次3w片。手机射频，目前的市场需求很大，唯捷1w片/月，昂立微也1w片/月。预计25年出货2e部手机，国产化这块儿很乐观。防卫市场，低轨卫星和导弹，1月1号开始军方强制不允许进口，以前以稳愁等台湾为主，明年量比较可观。车载，vcseI24年下半年到25年会比较有较大增量。多的时候300片/月，少的时候200片/月。Q：低轨卫星用量单颗卫星需要4.5-5片碑化缤。碑化缤4-5w rmb/片。个州24年1月6寸和8寸的碳化硅衬底和6寸碳化硅外延要出来。自己产外延：海宁东芯一定要自己上外延，在fab厂产线买衬底自己做外延，包括碳化硅的氮化缤也自己做。碳化硅氮化缤年底投产，明年放量，毛利率参考稳愁的长期毛利率40%+，今年上半年也有三十六七%碑化缤从Q3开始迅速上量，功率销库存已经销了6个季度Q：东芯分拆上市的进展有计划。三块钱一股，一比一按比例配股。海宁基地现在在母公司，可能要并到立昂东芯的全资子公司。这块竞争对手很少。上市可能要26年，公司已经培养了8年，等景气度反转后快速放量。二、功率半导体——杭州六英寸产线，目前23.5w片产能。主要围绕功率半导体减碳相关的光伏逆变器、车载等。FRD：景气度较高，和IGBT配套，逆变器里面比较多。工厂从2000年开始做车载，现在车载份额比较高。景气度：量增但低于预期，价格持续下跌。上半年功率景气度很好，但9月份开始往下走，包括双十一之后，还是在往下走。以往是Q3开始复苏，目前光伏增到400GW，去年增加258GW。但上半年拉货比较多，大家以为下半年需求好。但是组件产能增长，价格不断下跌，多晶也跌太多价格很便宜，前段时间到现在持续下跌，所以客户三季度开始在销库存，订单减少。新能源汽车也是，出货环比增长，但从光伏角度看对价格影响也不是很大，所以供应链里不紧张的情况下大家对价格有些博弃，价格也有下降。预计功率半导体会持续杀价格到下个月。四季度总量还会增加，但是单价有点压力。光伏的目前产能11.5W片/月，光伏市场份额占比25%。今年市场份额有点下降，到Q4总量是增加的，价格有点压力。主要是总量有增加（258到400gw），还有些化工厂、消费电子 转换等的需求。产能利用率：上半年产能利用率还挺高的，现在80%，理论上应该到90%。客户：给大客户做配套的策略，包括比亚过、宏微、新洁能 、东微、联众 ？、华为，目前是华为海思的一级供应商，17.5扩到23.5的6w片FRD都是和海思配套的。Q：功率半导体的毛利率和价格现在毛利率35%左右，行业内算很高的。价格目前是低点，四季度持平。光伏市场没有想象好，去库存2个月，跌价，估计Q4还会跌价。比如斯达，IGBT12寸为主，有很多存货，现在友商供给量都起来了，肯定要进行价格博弃，所以估计Q4还是博弈。捷捷微电 的8寸非常便宜，不可能再跌价，包括我们给他也是不赚钱。等供需好起来才会慢慢涨上去。所以会有点时间差。新能源汽车大客户会要求跌价吗：我们也有降价。比如给比亚过，年初降了7.5%，三季度又降了7.5%，全年降15%。Q：预计什么时候再拉货预计12月份。因为现在光伏需求很好。发电公司净利率很高，一块钱1瓦，两年半到三年就可以回收投资。所以等成本端比如多晶真的接近5w，一旦下跌到位，马上供需就会调整再备货。目前产业内共识，进口和国产的价格不超过5%，国内产业链进步很快，质量可以达到国外水平。三、硅片1.宁波6寸8寸2.个州8寸12寸，8和12的重掺轻掺都有，3.嘉兴12寸轻掺目前产能6寸70w片，8寸27w片，12寸25w片不到在建爬坡：8寸到24年底增加25w片，可转债项目；12寸到24年6月增长到300w片，主要是嘉兴工厂上量爬坡，3w片轻掺。规划：嘉兴12w片,个州120w片。目前12寸对应制程节点：28nm以上可以大批量出货,28nm以下可以小批量做一些出货。Q：硅片价格走势1.Fab厂的需求是否从底部回升2.外部环境有一些改变：过去是为了上市,不盈利也可以上市。现在比较严,需要工信部的证明,不然要盈利才能上市。所以为了上市和营收打价格战是有所改善的。所以价格跌不动了。对市场有信心,现在低价销售的策略主要动力在消失,避免恶性竞争。我们目前的定价比进口的低20-30%,这不正常。3.硅片进fab厂的门糙较高,认证周期比较长,现在都是某一个产品系列先切入,把所有产品线做得比较全会比较难,像我们重掺轻掺、NP、外延抛光都做,都有对应的客户群体,产品综合竞争力很强。一旦市场开始反转,我们产能储备很大,所以弹性很大,之前投的很多比如转债项目都没有发挥出来,但都投好了,目前产能利用率有人为的控制了,比如年底投产的调整到明年6月陆续投产,和市场匹配。Q：嘉兴工厂的情况产品：目前全系列制程都能做。客户：目前给几个大的客户都有送样,正片、测试片都有。原来没有嘉兴的时候,重掺轻掺都在个州做,嘉兴工厂现在起来之后,现在轻掺都导入嘉兴,重掺都导入个州。嘉兴工厂65nm以下也要做外延。外延都在个州工厂,抛光片都在嘉兴。28nm以下有一些特殊要求,也在个州工厂出。Q：12寸轻掺正片出货及客户正片还是蛮多的,已经有出货,东芝改45nm,测试片比正片多一些,（功率半导体都是正片）台湾也有好几家出12寸,晶合（都正片）、长存、长会、聚晶、华虹、士兰、重庆万代。Q：目前硅片整体国产化率第一,12寸FAB厂落地的只是规划的一小部分,市场不好上量慢,新工厂是都会有国产硅片供应的。第二,国产替代意愿不是很高,海外硅片已经在用了,FAB厂也不会因为价格低一些替换。第三,新工厂和新产品开发的国产化导入才是我们的机会。原来供的硅片都有长期合约,比如中芯买了信越的,有长期合约,即使贵也要继续买进口。国内现在在改变,政策不断出台,或者已经出台但没公布：FAB厂用国产化大硅片,调试过程中产生亏损的60%国家补贴,这个一定会出台。设备已经有政策了,大硅片也会跟进。另一个已经有的政策,2021年开始,列入国家专项的项目，中央财政补贴总投资的18%，每年6%的补贴。包括我们现在的12寸，海宁厂，都是有一定补贴的。8英寸以下FAB厂、二三代半导体都还是有补贴的。硅片的窗口指导今年一月取消，取消之前（补贴政策）也都是有的。Q：12寸产能情况12寸硅片理论产能20w片，明年Q2初会可以做到30-32w片，个州的15w可以做到17w片。目前每月7-8w片。目前产能利用率40%。需求端当前12寸工厂的扩产需求仍有很大，虽然有很多还是要靠进口，新增产能一定要用扩产的硅片消耗，客户端的认证、景气度反转的时候要供应。景气反转的时候公司有更大的弹性。目前通过Q3数据看，复苏上量速度，12寸＞8寸＞6寸。新增产能功率65nm制程以上的一定要国产化，进口的贵有压力。价格：100-160美金，过去是240。规划：个州15-17w纯粹功率嘉兴工厂一期15w，明年3月达产；但工厂是40w片的，等15w片的产能利用率到80%，就立刻扩量，进设备就可以。但是精度达不到，只能做28nm以上。个州的工艺路线是能做到更高制程的。个州未来做会上一条新的12寸轻掺产线，未来会披露，规划月产能135w/月12寸，加上现有海宁40w，一共175w，跟信越的产能比还是小的。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有3篇券商研报，机构给出评级3次，买入评级2家，中性评级1家，机构目标均价为32.47元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。 $立昂微(sh605358)$