前期调整充分，三季度逆势增长，多款产品有望纳入基药目录，弹性空间大

天风医药杨松团队贵州三力 更新推荐：前期调整充分，三季度逆势增长，多款产品有望纳入基药目录，弹性空间大 $贵州三力(sh603439)$

2023年Q1-Q3，公司完成营业收入9.70亿元，同比增36.52%， 同期归母净利润为1.58亿元，同比增52.42%；2023单Q3公司收入3.39亿元，同比增20.86%，归母净利润0.57亿元，同比增43.82%，逆势完成快速增长。

公司核心大单品开喉剑喷雾剂（含儿童型）为公司独家特色苗药，已纳入国家医保，2022年销售额突破10亿元，产品力强劲。其中，开喉剑喷雾剂(儿童型)成功入选由广东省卫生计生委和广东省中医药发布的《广东省手足口病诊疗指南(2018年版)》,并且是口咽部局部用药中唯一的儿童专用剂型；为全国独家品种，同时入选多个国内儿科中成药临床用药指南，广泛覆盖儿童专科医院与综合医院儿科科室、OTC终端等多种渠道。公司开喉剑（成人型）2022年销售额达2.82亿元，覆盖多家二级及以上医院，在院端呼吸科、耳鼻喉科等多个科室亦受到广泛认可，具有一定产品影响力。我们认为公司开喉剑喷雾剂两种剂型均有望纳入基药目录，弹性空间大。

公司2023年11月并表汉方药业。汉方药业2022年收入4.66亿元，利润端达到0.39亿元，今年预期有望高速增长，并表后对明年收入/利润贡献明确。汉方药业拥有多个优质产品批文，产品梯队覆盖全面，拳头产品芪胶升白胶囊为公司特色升白中成药，具有疗效确切、药效衰减慢、肝肾负担小等优势，竞争格局优秀，2022年院内销售额突破2亿元，潜在10亿大单品，今年销售增速预计依然较快。我们认为该品种亦有望纳入国家基药目录，为公司贡献另一大销售单品。