2023年3季度公募基金持仓分析：拥抱龙头，业绩修复板块值得关注

国金化工2023年3季度公募基金持仓分析：拥抱龙头，业绩修复板块值得关注

公募基金配置化工行业水平小幅回升，拥抱龙头风格再现。2023年3季度公募基金配置化工行业比例环比提高0.2pct至6%，整体仍处于历史相对高位的水平。从公募基金配置化工板块的风格来看，龙头股重视度提高和细分板块投资方向迷茫的状态同时出现，前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业的比例由2023年2季度的48.4%下降到2023年3季度的47.2%，比例仍处于过去十年的历史低位，市场在拥抱部分龙头白马的同时仍在寻找细分板块的新机会。龙头股中公募基金重仓比例3季度环比提升最为显著的是华鲁恒升 和赛轮轮胎 ，华鲁恒升从0.43%提升至0.58%，赛轮轮胎从0.3%提升至0.4%。

今年3季度业绩表现较好的煤化工和轮胎行业相关标的关注度显著提升；新能源中的锂电材料随着行业景气度的下滑关注度也开始回落。从个股重仓市值来看：3季度获得加仓前五大标的是华鲁恒升、赛轮轮胎、华恒生物 、圣泉集团 、宝丰能源 ；减仓前五大标的是天赐材料 、恩捷股份 、珀莱雅 、星源材质 、蓝晓科技 。从基金持有数量看：公募基金持仓数量环比增加前五为赛轮轮胎、华鲁恒升、圣泉集团 、万华化学 、广汇能源 ；数量环比减少的前五为天赐材料、恩捷股份、珀莱雅、泰和新材 、名臣健康 。新晋重仓与退出重仓来看：新晋重仓标的方面，按2023年3季度重仓市值排序前五分别为华软科技 、鲁西化工 、安利股份 、雪天盐业 、赞宇科技 。退出重仓标的方面，按2023年3季度退出前的重仓市值排名前五标的分别为中伟股份 、中核钛白 、兴发集团 、震安科技 、华锦股份 。

从供需角度来看，下游消费端整体疲弱导致对相关化工品行业的需求带动不足，而同时行业供给端进入到新一轮的扩产周期，因而众多细分子行业景气度回落至低点，考虑到行业需求的修复和新增产能的消化都需要一定的时间，行业景气回暖的拐点仍需等待。从产品价格角度来看，供需支撑偏弱导致众多化工品步入价格下跌的周期，价格的回落叠加需求疲软导致企业端盈利承压，因而资金对于避险的需求更为关注。可以看到，细分行业方面，需求具备一定韧性的化肥板块和业绩持续向好的轮胎板块关注度继续提升，同时具备上游资源优势或者成本优势较强的煤化工龙头企业同样得到了较高的关注度。

[礼物]投资建议：随着市场信心的修复，叠加板块估值、价差以及库存三低，化工板块的性价比也开始逐渐凸显。考虑到不少细分板块目前供需支撑仍然较弱，产品价格磨底周期可能相对较长，因而中期建议关注价格风险出清后的周期板块投资机会。目前来看业绩的确定性、估值的性价比和安全边际在投资决策时的重要性仍然较高，在板块基本面处于底部区域的背景下，建议继续关注具备较强成本优势的煤化工龙头企业；基本面风险出清后主营业务边际改善的农药化肥板块；下游去库渐近尾声的电子材料以及进口替代的新材料方向。