锂大涨点评：供给减产扩大+低价库存消化，阶段底部基本探明，锂价超跌反弹

建投金属20231013锂大涨点评：供给减产扩大+低价库存消化，阶段底部基本探明，锂价超跌反弹

1、先看锂价，已跌破关键点位。节前碳酸锂期货近月合约最低跌破15万，远月合约最低跌至12.5万。15万以下，国内高成本锂云母矿开始亏损，12万以下，云母矿亏损面积将明显扩大，新建锂辉石矿的毛利率水平也会降至矿产合理毛利率范围以下，因此12万以下暗示锂矿正式告别高毛利时代。

2、锂盐厂亏损已久，上游减产扩大，挺价惜售。当前外购澳矿生产锂盐，一吨亏损2.5万（成本18万左右），外购矿锂盐厂亏损时间已持续近2个月。据SMM统计9月碳酸锂产量4.17万吨，环比-7.32%，预计10月产量3.86万吨，继续环比-7.45%。锂盐减产情形类似今年4月，上游锂盐厂已经开始挺价惜售，停止散单仅维持长单交货。

3、库存下降，锂价企稳有望刺激下游备货。锂价下跌过程中，下游企业维持低库存水平，以减少库存减值损失，锂价上涨则加大备货力度。当前锂价止跌反弹，或刺激下游加大备货力度。据SMM，9月碳酸锂库存4.86万吨，环比-12.29%，其中锂盐厂库存2.95万吨，环比-31.90%，下游库存1.91万吨，环比+57.89%，锂盐厂库存大幅下降，下游企业库存尚未恢复至去年平均水平。

4、消费不差，边际好转。9月新能源汽车产/销分别87.9万辆/90.4万辆，同比+16.1%，环比+4.32%，累积631.3万辆/627.8万辆，同比+33.7%/37.5%，消费预期边际好转。华为问界预定火爆，全年新能源汽车产销或超预期。

5、锂价反弹，尚不是反转。2023年锂供应仅小幅过剩1.8万吨，基本面并不差，当前基本面边际好转，减产支撑价格继续反弹。但长期看24、25年供应过剩预期尚未改变，大底部需要看到矿山的减产，因此当前价格是反弹不是反转。

现阶段 产业链库存对价格波动影响极大，当前行情类似今年4月：上游亏损减产进而挺价惜售，库存明显下降，低价工炭库存消化殆尽，消费端边际好转，价格反弹刺激下游备库增加。预计锂价继续反弹，建议关注低成本的矿冶一体化企业。
这次预计反弹到20万左右，股价其实已经反应了很低的锂价预期，只要探明底部，就能给估值，锂盐标的是值得配置的 看利润 中矿 永兴 天齐 等估值和盈利有优势。

另外东睦股份 调整是加仓机会难得的连续翻倍增速的HW产业链标的！