涤纶长丝供需格局持续优化，长丝龙头炼化成长性可期

开源化工涤纶长丝供需格局持续优化，长丝龙头炼化成长性可期

🌹受益标的: 新凤鸣 、桐昆股份 。

🌹行业开工率高位，长丝库存天数低位，价差持续改善
据Wind数据，截至2023年10月10日，江浙织机开工率为65.82%，较9月初的63.02%继续提升；截至9月28日，江浙涤纶长丝开工率为81.51%，较9月14日的86.24%有所下滑，主要由于9月末部分装置减停产所致，十一过后装置已经陆续开启。截至9月28日涤纶长丝POY、DTY、FDY库存天数分别降至9.5、21.9、15.8天，保持低位；截至10月10日，POY价差为1287元/吨，进入9月中旬后价差基本维持在1250元/吨之上。

🌹长期供需格局向好，坚定看好长丝长周期景气到来
据百川盈孚、公司公告等统计数据，2023年涤纶长丝的产能增速高达10%左右，为投产高峰期。根据当前的扩产规划，产能扩张增速预计明显下降，预计2024-2025年产能增速分别为3.4%、1.0%。我们认为产能投放高峰期已经度过，行业供需格局长期向好，在供给端增速放缓、需求稳步向上的背景下，长丝有望迎来长周期景气行情。

🌹新凤鸣、桐昆股份合资建设泰昆石化炼化项目，建成后盈利能力有望再上台阶 $桐昆股份(sh601233)$
新凤鸣、桐昆股份将以泰昆石化为主体建设1,600 万吨炼化项目，新凤鸣持股比例为44.1%，桐昆股份持股比例为45.9%，上海青翃持股比例为10%。该项目报批总投资 86.24亿美元，选址位于印尼北加里曼丹工业园区，建成后预计实现年均营收104.38亿美元，年均税后利润13.28亿美元。目前该项目在印尼和国内进展顺利，稳步推进中，未来将助力长丝龙头盈利能力迈上新台阶。

🎈风险提示：产品价格大幅下滑、原油价格波动、下游需求不振、项目进度不及预期。