【财通电新】祥鑫科技Q3业绩预告点评：业绩符合预期，建议买入

🍁财通电新祥鑫科技 Q3业绩预告点评：业绩符合预期，建议买入 $祥鑫科技(sz002965)$

🍁事件：公司发布业绩预告，公司预计今年1-9月归属于上市股东的净利润为2.72亿元-2.82亿元，同比增长61.96%-67.91%；实现扣除非经常性损益后的净利润2.65亿元-2.75亿元，较上年同期增长70.73%-77.17%。Q3归母净利润1.03亿元-1.13亿元，同比增长11.98%-22.86%，环比增长19.77%-31.40%。

🍁储能项目：公司三季度储能柜项目H客户落地或低于预期，预计1亿元收入，enphase基本维持0.5亿元营收贡献，C公司预计贡献0.13亿元收入。全年预计enphase贡献2亿元营收，H客户贡献5亿元左右营收，C公司预计贡献0.50亿元营收。当下关注点主要在于H客户储能柜项目是否能够及时落地，建议持续跟踪。预计全年贡献营收7.3亿元左右，利润0.30-0.40亿元左右。

🍁电池托盘项目：三季度预计电池托盘出货量在20万套左右（传统电池托盘4-5万套左右，CTP电池托盘15万套左右），主要是得益于下游新能源汽车销量回升。全年电池托盘出货量调整至75万套，相比去年增长20%。预计全年贡献营收36亿元左右，利润3亿元左右。

🍁大家普遍关注点：CTP技术会不会被替代以及公司H客户兑现持续延期。第一，CTP技术当下我们没有看到被明显替代的迹象，且即使被替代，也要看到的是祥鑫科技的成本控制能力足够保证其未来的快速发展，这也是为什么公司2023预计能够拿到300-400亿元定点的内在原因；第二，H客户兑现与否影响的是公司短期业绩，但是即使没有H客户兑现，公司今年业绩依然高速增长，增速超过70%，相对低估。

🍁行业长期逻辑：制造业稀缺的量升利稳环节。根据产业链调研数据得到，全行业电池托盘出货量均在快速增长（50%+），随着CTP技术的广泛应用，电池托盘价值量和出货量有望翻倍，位居行业领先水平；利稳来自于电池托盘为少有的价格降低幅度极低（3%*3）的环节，主要是其毛利本身较低，以及行业渠道优势明显。同时，有效的良率管理和持续推进的降本措施也有助于降低公司的期间费用。

🍁公司现已形成以新能源业务为核心，汽车结构件、动力电池和光伏储能多板块业务的布局。我们预计公司2023、2024年归母净利润为3.99亿元、5.73亿元。