如何玩转高股息投资

大盘还在三千点上下徘徊，以高股息为核心的中证红利全收益指数已经创下了新高，说明高股息投资长期看来是能够跑赢大盘的。

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根据统计，从2009年到现在算上分红再投资的中证全收益指数年化有12%，非常可观。

但如果只用股息率高低这个单一指标来选股，很容易出现收了股息，丢了本金的情况，落入高股息陷阱。

高股息陷阱的问题主要在于分红端的波动，现在高分红，未来不一定能持续稳定高分红。

我们认为，通过下面的选股方式就能避开大多数陷阱，同时提高收益率，打造一个攻守兼备的高股息组合。

1）能轻易判断利润的持续性

对于变化快的行业，也许今年能够高股息，但三五年还能继续分吗，三五十年后公司还在吗？显然是很困难的。

对于趋势性下降的行业，利润的持续性也要打一个问号，很容易出现高股息陷阱。

如果想要长期收息的话，资产一定要能十分容易地带来可持续的利润。

从这个角度来讲，水电的利润持续性就很好。

以长江电力 为例。下图是长电近几年来的股价表现，随着水电投产增加，可以看到其股价一直都是稳定向上的。

发电的水不要钱，发电成本就很低。建好的大坝能持续赚钱，没有所谓收费年限的约束。

只要长江还在，长电就永远屹立不倒。

通过天然的地理条件而形成低成本优势是可以长久持续的，不面临激烈的市场竞争，不需要多么高明的管理层，确定性极强。

2）ROE的稳定性

细看中证红利指数，会发现有很多个股都分布在顺周期行业，例如煤炭、钢铁等。

顺周期行业的利润和股价在上行的时候涨得厉害，爆发性强，但在下行的时候也会十分难受，所以市场估值一般都不会很高。

以长江电力和煤炭股兖矿能源 为例，下图是过去二十年的ROE变化。

兖矿能源 最惨的时候，ROE为负数，也就是说在亏钱；最好的时候，ROE能达到长电的两倍。

如果你在兖矿能源ROE大涨，股息阶段性高位的时候去买入，赚钱的概率就会小很多。这是兖矿的股价表现，2011年到2013年，ROE从接近30%到转为负数，股价从39.5元跌到6.4元。

反之，在ROE相对低位的时候买入，股价上涨+股息增长的回报就非常可观。从20年到22年的煤炭上行周期中，兖矿就涨了五倍多。

因此，判断公司ROE的稳定性就非常重要。

如果是像长江电力这种比较稳定的ROE，长期持有收息就没有问题；如果是像煤炭这种波动很大的ROE，最好是在ROE低位的时候买入，历史高位的时候最好不要去接盘。

3）分红融资比高

A股现在的一大问题就是每年的IPO+再融资+大股东减持抽血严重，而上市公司的分红回馈很少，导致小股东整体的投资回报差。

更麻烦的是，有些企业利润增速不高，但一边分红一边圈钱，说明资金饥渴，缺乏依靠自身造血的能力。

例如有些银行股一边分红，一边通过定增等方式进行股权融资，稀释了股东权益，降低了未来的持有股息率，辛辛苦苦几年分红，还比不上一次定增。

有没有什么财务指标可以很好的鉴别出伪分红股呢？

观察分红融资比是一个不错的指标。

如下图所示，一些上市早的优秀高速公路股基本不用担心大股东乱圈钱，分红融资比能达到几十倍，每年的股息可以提供稳稳的幸福，受益于疫情后的客流量恢复，今年以来的投资收益也非常可观。

前期一次性投入，后期不需要再进行大额的资本和人力投入，简单运营就能轻松赚钱的商业模式就适合稳定收息，体现在财务上就是分红融资比高。

综合以上三点，我们就可以构建一个攻守兼备的高股息组合。

排除行业明显衰退的夕阳股和融资饥渴的伪分红股等一系列陷阱；

用大部分资金在股息率较高的价格时买入长江电力这种稳定型分红企业，守住基本盘；

用小部分资金去买入那些当下ROE处在历史低位，未来有可能进入上行周期的周期性分红企业，追寻更高收益。
$长江电力(sh600900)$$中国神华(sh601088)$$中国移动(sh600941)$