安森美23Q3季报速评

中信前瞻安森美23Q3季报速评：23Q4指引低于预期，Tier1客户库存开始疲软

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业绩总览：
-- 收入：当季营收21.8亿美元（同比-1%，环比+4%），略高于市场21.5亿美元的一致预期，主要受益于汽车与工业市场对电气化的需求增长。
-- 盈利：当季Non-GAAP毛利率47.3%（同比-2pct，环比-0.1pcts），主要受益于碳化硅毛利率明显改善。公司当季Non-GAAP净利润6.1亿美元（同比-5%，环比+4%）。
-- 业绩指引：公司预计23Q4营收19.5-20.5亿美元，中位数指引（20.0亿美元）低于市场21.8亿美元的一致预期。23Q4 Non-GAAP毛利率指引为45.5%-47.5%，主要受低利用率与EFK爬坡压制。23Q4 Capex预计为4.25-4.65亿美元，主要用于碳化硅与EFK工厂建设。

下游市场：
-- 汽车：营收11.6亿美元（同比+33%，环比+9%），占总收入的53%。欧洲Tier1客户库存开始疲软，同时高利率水平增加了汽车的需求风险，预计23Q4汽车收入环比下降中个位数。
-- 工业：营收6.2亿美元（同比持平，环比+1%），占总收入的28%。尽管医疗、能源业务强劲增长，公司预计整体工业收入将至少环比下降中个位数。

碳化硅：
-- 业绩指引：受某个汽车OEM砍单影响，23年SiC收入预期由10亿美元下调至8亿美元（意法半导体 维持23年12亿美元收入预期），并预计24年增速为行业的两倍。预计2023年底公司SiC市占率将超过25%。
-- 内供率：目前SiC衬底内供率提升至50%，比计划提前了一个季度，24年将持续提高。
-- 毛利率：23Q3 SiC的毛利率达到40%以上，预计在23Q4达到公司整体毛利率水平。
-- 8英寸：24年将开始向8英寸过渡，但量产与产品组合的转变将发生在2025年。
-- 产能扩张：①公司10月24日宣布韩国富川工厂正式落成，预计达产产量为100万片（等效8英寸）。②SiC的超预期产能提升使得公司放缓产能扩张，并将24年资本密度（Capex/营收）预期从17-19%下调至11-13%。

其它：
-- 23Q3退出非核心业务4600万美元，预计23Q4退出1.25亿美元。
-- 23Q3回购约1亿美元股票。
-- 23Q3整体产能利用率上升至72%，主要受SiC利用率提高所驱动。Si产能利用率将按计划降低。预计未来几个季度整体产能利用率将主动降至64%-69%。
-- 硅基器件暂未看到24H1的复苏迹象。