季报业绩行情，经营底部已过

招商食品于佳琦团队 | 周观点1030季报业绩行情，经营底部已过

前期超跌后本周板块强势反弹，一方面增发国债的政策落地，提振顺周期市场情绪，也对后续经济增长提供实质性支持；另一方面，近期三季度业绩密集披露，白酒板块整体平稳过渡，大众品板块不乏超预期标的，带动板块强势反攻。

从产业反馈看，当前节点酒企普遍在消化库存，价盘环比稳定，为后续春节备货和来年目标做准备。我们预计白酒行业将延续复苏和分化，品牌认知度高的名酒优势将进一步扩大，而机制灵活、渠道能力强的企业也更容易逆势突围。超跌后当前位置，继续推荐品牌&渠道强势名企的战略配置价值，推荐山西汾酒 、贵州茅台 、五粮液 、古井贡酒 ，估值切换视角安全边际充分、一年维度回报率确定。另外对于弹性品种，我们推荐珍酒李渡 、老白干、金徽酒 。

大众品经营底部已过，三季报不少标的业绩改善超预期，当前估值合理偏低，进入布局区间。我们推荐三条主线：1）内部改革有催化的α型公司，推荐管理改善的中炬高新 ，关注海天味业 、涪陵榨菜 ，调味品行业包袱清理也已经接近尾声，经营和业绩进入向上拐点；2）明年继续快速增长的细分赛道，估值切换后回报空间具备吸引力，推荐甘源食品 、天味食品 ；3）低估值价值股，推荐伊利股份 、洽洽食品 ，以及港股的中国飞鹤 、蒙牛乳业 。