【中国人寿23Q3业绩发布会速记】

中国人寿 23Q3业绩发布会速记 $中国人寿(sh601628)$

1. 业务
1) 开门红：严格落实监管要求，对于预收保单，要继续做好客户服务。

2) 24年NBV：会积极部署24年业务目标。

3) 人力：预计今年队伍保持稳定。坚持有效队伍驱动业务的发展战略。整体量稳，推动向专业化、职业化转型。下一步会坚持稳量提质的要求，质态优化、结构优化、规模稳定，加强增员、激励机制优化、提升绩优人力占比。预计今年销售队伍保持稳定，明年会进一步抬高增员标准。不希望追求数字上的简单增长，而是质与量的平稳。

4) 大养老布局：去年底推出了八大工程，H1做了全行业的调查，确定以城中心的养老社区为主，其他为辅的模式。今年上半年布局有了很多突破，截止目前有7个城市，床位大幅增加。2-3年内会在20-30个重点城市把业务铺开。

2. 监管政策
1) 监管下发一系列文件（报行合一、销售行为管理办法及开门红新规），从长期来讲有利于行业及公司发展：i）促进行业高质量发展，有助于治理系统性的问题；ii）有利于推动加快转型升级，倒逼主体加快突破原有粗放式发展模式，向精细化、专业化发展。Q3有一个学、培育的过程，短期会有一些波动，对24年发展充满信心。（节奏调整，但向好趋势不变）

2) 报行合一：有利于寿险行业压降负债成本，对经营管理是健康引导，会积极贯彻落实，产品策略后续关注两个主题——大养老+大健康。产品开发设计及后续管理会坚持落实报行合一。更好贯穿资产负债管理理念，产品久期、现金流特点、形态（传统、分红、万能）统筹考虑。

3. 利润：
1) Q3投资收益较H1有下降，2022年的基数在重述时单边采用I17，未采用I9。模拟在I9下波动更小。

2) 今年减值较往年有提升，整体由权益类产生。市场承压情况下，减值产生不是由于单只股票，而是成体的情况。公司2022年在年内两个相对低位布局了权益资产，今年以来资本市场持续震荡，在23年权益组合持有超过一年后形成一定权益价差亏损，计提了一部分减值。对于Q4减值预测取决于指数的点位，以9月末为基准，减值计提会大幅低于三季度，如果市场回暖会有改善。

4. 投资：
1) 大类资产配置：投资环境复杂多变，股票市场持续低迷，结构分化明显，低利率环境下固收下行，整体收益率承压，是行业共同面对的难题。坚持长期视角做好资负匹配，围绕从负债角度出发的配置中枢展开操作。进入Q3后，宏观经济表现有所改善，展望Q4及明年，预计宏观经济延续复苏，但斜率和持续性有待观察，后续坚持稳健配置，发挥长期投资者的优势。

5. 分红：A/H股披露净利润存在差异，目前还在讨论中，会兼顾多重因素综合评判。

6. 精算假设：每年末会review一次，考虑未来10年的宏观经济增速，讨论大类资产配置及预期收益率情况。基础逻辑不是历史表现，而是对于未来的长期预期和判断。会去根据趋势判断去做研究和调整，如果调整预期收益率假设，也会同步调整风险贴现率假设。