中金农业：畜禽养殖专题三：“资金竞赛”回归“成本竞争”，产能或加速去化

#中金农业：畜禽养殖专题三：“资金竞赛”回归“成本竞争”，产能或加速去化

市场对去化节奏和持续性仍有分歧。报告核心希望回答几个问题，本轮周期与以往周期有什么不同？产能加速去化的基础和催化分别是什么？本轮投资标的筛选的维度应该如何展开。

#最大的不同：经营模式从“利润对冲亏损”转换为“利润+融资对冲亏损”，行业存在“融资盘”。需求端从“锚定刚性”到“平缓复苏”，对价格形成压制，全年猪价“旺季不旺”。

#去化的基础和催化：紧资金是基础、低猪价是催化。本轮周期猪企撬动资本对冲亏损，当前融资杠杆或消耗殆尽。我们预计4Q23-1H24猪价持续承压

#标的筛选的维度：优选“低成本、稳资金、高弹性”标的。行业从“资金竞赛”回归“成本竞争”，已进入亏损去产能的正常去化阶段。

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