Enphase23Q3季报：库存压力下Q3承压，Q4持续去库预期营收仍将环降

东吴电新Enphase23Q3季报：库存压力下Q3承压，Q4持续去库预期营收仍将环降

收入：23Q3收入5.51亿美元，同环比-23%/-13%（此前预期5.5-6.0亿美元）偏预期下限，其中美国仍旧占最主要比例，Q3约3.5亿美元，环比-16%（主要系NEM3.0影响加州地区需求），占比64%，环增5pct，欧洲营收亦受高库存压力影响环比-34%%。

盈利：23Q3毛利率47.5%，同环增5.3/2.0pct，净利润1.14亿美元，同环降0.7%/27.5%；净利率20.7%，同环比+2.6/-1.4pct。

出货：1）微逆：23Q1-3出货1393万台/5.66GW，同增32%/43%，其中Q3出货390.5台/1.59GW（IQ8出货占比达86%，环比提升8pct），出货台数同环比-10%/-25%，出货量同环比-7%/-25%。2）储能电池：23Q1-3出货271MWh，同比-30%，其中Q3出货86.2MWh，同环比-35%/+5%。

库存：公司预计Q4渠道库存仍需消化，24Q2库存将恢复正常水平

Q4展望：1）财务：预计23Q4营收3.0-3.5亿美元，同比-59%~-51%，环比-45%~ -36%，主要系考虑消化库存减少1.5亿美元营收；GAAP下毛利率46%-49%，同比+3.1~+6.1pct，环比-1.5~ +1.5pct；2）电池出货：Q4预计出货80-100MWh，环比-7.2%~ +16%，未来随欧洲更多国家推广、库存压力下降将逐步改善。3）整体预计24Q1营收与23Q4相当，24Q2环比有所改善。