通威股份三季报点评

安信电新通威股份 三季报点评-1025 $通威股份(sh600438)$

🔆三季报业绩符合预期
🔹公司发布三季度业绩，前三季度实现收入1114亿元，同比/环比分别+9.15%/-2.81%，归母净利润163亿元，同比/环比分别-24.98%/-24.19%
🔹23Q3实现收入373.5亿，同比/环比分别-10.52%/-8.5%，归母净利润30.31亿，同比/环比分别-68.11%/-35.07%

🔆23Q3业绩拆分：硅料量略增利减，电池片量利齐升
🔹硅料：Q3量略增利减，总体符合预期。Q3出货10万吨左右，其中权益出货约7.5万吨-8万吨，较Q2环比略微增长，前三季度共出货约28万吨；Q3单吨净利1.5-2.0万元
🔹电池：Q3量利齐升，TOPCon电池支撑盈利提升。Q3出货超过21GW，较Q2环增11%，其中，TOPCon电池出货2.5GW左右，前三季度共出货57GW+；Q3单W净利8分-1毛，较Q2环增1-3分
🔹组件：Q3出货发力。Q3出货9GW+，环比Q2增长约80%，前三季度已出货18GW+；受库存减值等影响，单组件环节仍处亏损
🔹农牧与电站：Q3预计贡献5-6亿利润

🔆展望24年：硅料成本领先重要性凸显，电池片新技术持续领先，一体化战略布局落地
🔹硅料：预计24年内保山二期20万吨、包头三期20万吨产能投产，预计24年总出货近60万吨，权益硅料出货近40万吨
🔹电池片：24年内预计仍有新增TOPCon产能扩产，出货提升至近110GW
🔹组件：考虑到23年组件产能预计提升至80GW，预计24较23出货大幅增加
🔹预计24年公司整体盈利122亿，对应PE为11x