电话会议总结：算力租赁星辰大海，禁令涨价成长无碍

＃恒润股份 电话会议总结：算力租赁星辰大海，禁令涨价成长无碍 $恒润股份(sh603985)$

1.#英伟达 限制GPU出口。昨晚美国商务部BIS公告最近禁令，禁止A/H800、L40S等主流大模型训练用AI芯片对中国的销售和使用，并将参与研发AI芯片的中国公司列入清单，引发市场担忧。

2.#提前储备，#渠道多元且稳定。子公司润六尺在8月份已经预见AI芯片潜在的禁售风险，并提前做备货，且昨晚公告购买NVlink A/H服务器均为现货购买，预计后续每月持续到货至少千p，今年明年能够完成规划落地，#年底至少6000p，#明年3-4万p。公司拿卡渠道多元，海外已有足量库存，#对于今年和远期的算力规划预期不变。

3.#价格向上波动，#利好渠道能力优秀的龙头。考虑到此次禁止主流芯片的销售，公司认为短期内租赁价格将迎来上涨。当前单p年租价格12万，按30%净利率计算对应3.6万/p净利润，价格上涨有望显著提升单p盈利能力。#对于国内所有已有算力、或渠道稳定的公司都是利好。

4.#一站式服务构筑壁垒。拿卡、组装服务器、形成算力集群、签约客户是算力租赁厂商的必经流程。润六尺与NV深度绑定，并在9月就已实现千p算力集群交付，与智谱华章、Minimax、百度 等形成合作，签约大模型团队，从拿卡、到模型调优、算力运维，提供一站式服务。

5.#风电主业边际改善。近期海风项目陆续进入启动阶段，公司预计明年海风装机12gw+，有望迎来量价齐升。同时，独立变桨轴承已进入海外客户供应链，主轴承已推出样品正在测试，预计24Q2会形成收入。公司近期受禁令影响波动较大，但多渠道拿卡能力强、深度绑定NV，主业也有望形成共振。