机构观点茅台补跌或预示市场底出现，短期超跌后蛰伏等待机会

本周市场出现加速下行跌破3000点，市场情绪较为悲观。

中信认为当前市场面临加速出清的特征，短期资金面的偏.紧也无需担忧，后续具备降息降准空间。海通证券 则分析茅台大跌，认为历史上茅台跳空放量大跌是市场底部信号特征，补跌面临风险释放。

申万宏源 则认为当前A股就是震荡市，短期超跌后可蛰伏等待机会。

一、中信证券 :市场加速出清，情绪步入极值区域

三季度经济增速超市场预期，投资者对经济数据的体感差异来源于价格因素，经济预期有望在年末上修;特殊再融资债发行超预期，国内资金面短期承压，未来仍有降准降息空间，今年四季度有再次隆准的可能，明年一季度存在隆息的可能。

截至10月20日，沪深300 和中证500的动态P/E分别为9.2倍和13.4倍，呈现出明显的加速出清特征。年末一旦经济增长路径的预期被扭转，以红利低波为代表的防御性板块可能会释放出流动性，对市场其他成长型板块形成支撑。

配置.上，建议依次沿着政策催化受益、市场情绪回暖受益和基本面拐点确立主线，采用顺周期、科技、白马三阶段策略布局。

二、申万宏源 证券:中短期问题集中反映后，更可以蛰伏等待机会

调整是中短期问题的集中反映。短期问题:全球地缘政治扰动，避险情绪升温。

中期问题:国内海外经济展望充满分歧，海外经济24年大概率弱于23年;国内经济24年五个“前高后低”(国内财政发力“前高后低”、房地产投资“前高后低”、中美经贸关系“前高后低”、美国经济“前高后低”-→中国出口“前高后低”、国内库存周期“前高后低”)，也没有明确的改善预期。

仅依靠“经济+政策”看长做短，A股可能就是震荡市。

结构上，在宏观重大变化前，市场赚钱效应会在少数方向上轮动。短期可能是创业板相对沪深300赚钱效应收缩的阶段，稳定A股市场预期，中特估可能短期占优。而后续华为链景气持续催化，医药24年有困境反转预期，23Q4可能反复有机会。若中美经贸关系阶段性改善，出口链(电子、汽车、工程机械)和核心消费可能成为行业轮动的重点方向。

三、海通证券 :重仓股茅台单日大幅调整常预示市场底部或将出现

①公募基金前三十大重仓股的PE中位数回落至22倍，处于历史低位。

②借鉴历史，基金重仓股贵州茅台 跳空放量大跌是市场底部信号特征。

回顾15年以来历次重仓股贵州茅台走势，贵州茅台大幅调整常常出现在市场下行的末期，贵州茅台补跌一-定程度意味着市场风险得到集中释放。

③基本面回暖背景下，借鉴历史规律，四季度到明年初市场或有机会，重视金融、科技、消费医药。