10月17日，星期二

重点关注多肽产业链投资机会，中上游有望率先获益（中泰证券 ）多肽产业链发展历程：合成技术的迭代、给药方式突破及适应症拓展推动了行业的发展。我们认为当前随着重磅多肽药物快速放量，新适应症不断开拓，多靶点药物研发持续推进，多肽产业链有望迎来新一轮快速增长期。下游：GLP-1扩容、研发管线增加、重磅品种专利到期推动需求持续强劲。①GLP-1：减重患者基数庞大，GLP-1R激动剂减重需求有望带来多肽药物新一轮提速增长；②多肽及减重研发管线持续扩容；③重磅多肽品种专利逐步到期，多肽仿制药行业红利期有望持续。中游：高生产壁垒带来整体格局较好、跟随下游享受高成长红利。①多肽C(D)MO：多肽药物生产壁垒较高，国内玩家有限，利拉鲁肽及司美格鲁肽原料药申报登记仅7家。我们预计2025年全球多肽C(D)MO潜在空间约为134.0亿美元；②美容肽（多肽化妆品）原料药：全球及国内美容肽原料市场持续快速增长，预计全球2025年市场规模约14.5亿美元，国内格局较为分散。上游：合成试剂、固相载体、纯化溶剂填料、合成仪等有望率先受益。①多肽合成试剂：稳步增长，预计2023年全球市场规模约68.5亿元（+6.9%），国内约22.2亿元（+9.9%）；②多肽固相载体、纯化填料及固相合成仪：均实现自主可控，各个领域国内均有隐形冠军，有望受益于下游需求快速扩增。投资建议：下游需求旺盛、中上游有望率先受益。持续看好中游多肽原料药/中间体头部公司诺泰生物 、圣诺生物 、翰宇药业 、金凯生科 、海翔药业 、美诺华 等；原料药仿制药一体化布局的奥翔药业 、奥锐特 等；多肽CDMO头部公司药明康德 、凯莱英 等；国内美容肽原料龙头企业湃肽生物；上游多肽合成试剂龙头昊帆生物 、多肽固相载体龙头蓝晓科技 等。同时看好下游GLP-1R激动剂进展较快的信达生物 、恒瑞医药 、华东医药 、通化东宝 、联邦制药 等。风险提示：市场竞争加剧风险、市场空间测算偏差风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时。