白电9月零售增速修复，出口改善继续兑现——2023W38家电行业周观点

天风家电孙谦团队白电9月零售增速修复，出口改善继续兑现——2023W38家电行业周观点

本周家电行业整体+1.5%（沪深300 +0.8%，其中白电+2.2%/厨大电-0.2%/小家电+0.6%/零部件-0.9%/黑电+2.2%）。本周家电板块中，白电及黑电板块反弹明显，厨大电与小家电板块仍然延续小幅度调整态势。分析基本面因素，白电一是在进入9月后，摆脱7-8月空调高基数的影响，零售端数据开始恢复增长；二是相关公司的三季度整体出货数据表现亦较为稳定。厨大电公司，如老板电器 ，股价基本回到本轮地产政策博弈的起点，主要受地产认房不认贷等系列政策落地后销售数据仍未见明显改善的影响。

临近三季度季报窗口期，我们的策略以稳为主，倾向于选择业绩确定性与高分红。因此，白电和出口链条仍然是我们的首选，而对于地产强周期品种，如老板电器，我们仍维持逢低布局的策略，主因在当前地产策略对销售拉力不足的情况下，后续政策可能进一步加强。

标的方面，推荐关注：
1）大家电：如海信家电 /格力电器 /海尔智家 /海信视像 /美的集团 ； $美的集团(sz000333)$
2）地产强周期：如老板电器/公牛集团 /亿田智能 /华帝股份 等；
3）小家电：如石头科技 /新宝股份 /科沃斯 /比依股份 /苏泊尔 等。

重点个股涨跌幅度、23年估值及业绩增速（90天一致预期）：美的集团(+2.3%,11.9x,+14.1%) ; 海尔智家 (+1.6%,13.5x,+15.1%) ; 格力电器(+2.1%,7.6x,+10.9%) ; 海信家电 (+6.7%,13.5x,+68.8%) ; 老板电器(-2.1%,13.5x,+23.0%) ; 火星人 (+0.8%,21.4x,+18.6%) ; 亿田智能(-2.2%,16.3x,+20.8%) ; 科沃斯(-1.9%,18.1x,-7.4%) ; 石头科技(-2.8%,23.2x,+34.4%) ; 苏泊尔(+5.0%,18.4x,+5.8%) ; 九阳股份 (+1.4%,17.5x,+13.6%) ; 新宝股份(+1.9%,14.8x,+4.7%) ; 海信视像(+0.3%,13.2x,+27.5%)（其中火星人及九阳股份为180天预期）。

重点原材料价格变化（最近结算价/指数，环比上周，年初至今）：截至2023年9月22日，SHFE铜（68210元/吨，-2.6% ,+2.8%）；SHFE铝（19620元/吨, +0.4% , +4.8%）；中塑指数（877.9，-0.3%，+1.6%）；钢材价格指数（109.5，+0.6%，-3.3%）