停止加息预期不改，内外盘金价走势分化

掘“金”系列（二）停止加息预期不改，内外盘金价走势分化

本月（8.23~9.22）黄金价格震荡上行，外盘银价涨后回落，名义金价仍有上行空间。

9月FOMC会议声明认为美国经济稳健增长，上调2023年美国实际GDP增速预期，美国经济软着陆预期驱动OIS隐含利率曲线明显上移。但停止加息预期不改，Fed Watch工具显示市场定价2024年7月开始降息，降息25BP概率为35%。

全球央行购金热度持续升温，7月全球央行净购金55.01吨，中国、波兰等国央行持续购金，土耳其央行在6月转为净购金后又于7月购金17吨。央行强劲需求支撑金价。

人民币汇率贬值导致内外盘金价分化。8月以来伦敦现货金价震荡，SHFE金价涨势延续。内外盘金价走势分化是因为中美分别处于宽松和紧缩货币政策周期，人民币汇率走势疲软，以人民币计价的黄金延续上涨趋势。

国内黄金供需紧张加剧内外黄金价差。中国央行为稳定汇率，收紧黄金进口配额、回笼离岸人民币导致黄金进口减少，同时国内进入黄金消费旺季，上游制造商和零售商加大补货力度。8月中国人民银行宣布购金29吨，8月中国黄金 市场ETF连续第三个月流入，持仓规模提升4.6吨，增加实物黄金需求。供给收紧和需求旺盛进一步推升内盘金价。不过中国央行已经取消对于黄金进口的临时限制，预计内外黄金价差将收窄。

美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。建议关注银泰黄金 、中金黄金 、山东黄金 、招金矿业 、赤峰黄金 等标的。 $赤峰黄金(sh600988)$