20230907：立讯精密回调带来的机会，市场或有误读♥实际受益于鲶鱼效应

申万电子20230907：立讯精密 回调带来的机会，市场或有误读♥实际受益于鲶鱼效应 $立讯精密(sz002475)$

💎华为链的强势
8月底华为产业链和半导体的提振，或为苹果 链代表立讯精密低迷原因之一。
实际上，创新带来鲶鱼效应。2014年cuda逐渐成为ai主流后，英伟达 强势，amd同样涨幅惊人。2018年英伟达orin／未来thor强势后，高通 依然adas强势，2022年公开披露获得10+客户

💎鲶鱼效应的机会
实际上，立讯精密是华为苹果都很紧密。
华为汽车（奇瑞），苹果（手机，未来xr等），特斯拉 （汽车等），最佳合作厂商之一都是立讯精密。
所以华为／苹果／特斯拉等发力，合作厂商受益（这和德赛西威 在adas格局类似）

🦢业绩持续稳增：2023H1销售收入980亿元，同比增长20%；归母净利润43.6亿元，同比增长15%。23Q2季度实现销售收入480亿元，同比增长19%；归母净利润23亿元，同比增长18%。前三季预计归母净利润70.4-76.8亿元，同比增长10.0%-20.0%；Q3单季26.8-33.2亿。我们预计Q3/Q4环比持续。

🦢重申立讯精密四阶段成长沉淀下来的竞争力核心：管理进阶被低估，汽车tier1收获期！

1、向汽车Tier1进军：十年厚积薄发，可简单归纳为“投资“、“产品””扩张+客户“、“合作+研发”等几大阶段。

2、汽车Tier1空间：单车ASP 1万元，峰值4万元，预计空间2000+亿。产品覆盖汽车线束、连接器、智能网联、智能座舱及新能源汽车动力系统等核心零部件，我们依照其披露的产品，得到单车ASP价值约4万元。这与《立讯精密2023年5月22日投资者关系活动记录表》中单车三万到四万元的描述基本一致。

3、管理进阶：立讯精密是管理能力和激励机制被低估的TMT公司。其高级人才有三个特点：任职期限相对灵活/人才新增（学历、履历、国际经验）/随新业务与时俱进（射频技术、高频技术、精密件、声学技术）。

🦢公司已深度绑定大客户，XR后续出货量预计超预期，有望抓住通讯产业发展和汽车智能化的巨大福利，打造未来长期的业绩增长点。2023年公司估值仅为18倍，维持“买入”评级。