瑞尔特阶段新高！智能马桶为什么是他

天风轻纺孙海洋瑞尔特 阶段新高！智能马桶为什么是他 $瑞尔特(sz002790)$

■瑞尔特作为我们智能家居 线重点推荐标的，半年报超预期以来持续强势，在市场担心价格战当中持续展现较强超额增长，公司做对了什么

■1、品牌定位深度迎合当前消费趋势，代工基因锁定成本优势赢得自身标签

智能马桶渗透率提升伴随客单价逐步下行，当前消费环境使得消费者也更加偏爱性价比产品。公司作为国内外顶级知名品牌代工厂，一方面具备研发技术实力，先后参与起草协会标准，行业标准，制造基本功扎实；另一方面相较品牌端具备成本优势，终端价格拥有更强毛利安全边际及市场竞争力。

同时，在用户心智建设方面，强化上市公司、大牌打工、源头工厂等标签，显著获得诸多年轻消费者青睐；借助线上（抖音等）新零售渠道露出实现品牌差异化打法，在充分竞争中突围。

■2、线下扁平化渠道实现模式创新，消除冗余环节；线上增长弯道超车

公司目前线下销售体系为行业唯一扁平化管理模式，直接从工厂到门店到消费者，没有冗余经销商链条（历史包袱较轻）；网点由代理商自主选择，库存及安装等服务则由公司承担，一方面解决代理商库存、资金、安装等后顾之忧，另一方面公司沉淀用户数据，提升业务效率及其他品类渗透。

线上方面公司把握抖音等渠道机遇，在618等节日表现突出，不但专业团队建设能力强而且充分契合当前消费趋势。

■政策出台激活家居板块情绪，叠加智能化自身alpha，建议重点关注。我们预计23-25年公司归母净利分别为2.6/3.1亿，PE分别20/17X。